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　　⊙记者 苗燕 ○编辑 衡道庆

　　下半年伊始，新增信贷仍然在以上半年既定的节奏稳步投放。央行11日公布的数据显示，今年7月份，人民币贷款新增5328亿元；1－7月份，新增贷款规模达到5.15万亿元，已实现全年7.5万亿元新增贷款目标的68.7%，未来5个月的新增贷款额度剩余2.35万亿元。

　　从历史数据看，7月往往是贷款增长较少的月份。据兴业银行资深经济学家鲁政委观察，2000年-2009年中，7月份的新增信贷均未出现超过4000亿元的情况，其在全年新增信贷中的占比亦未超过8%。

　　数据显示，今年7月份的新增贷款中，居民主要用于按揭的中长期贷款增加1260亿元，为14个月以来的最低值。4月份房地产调控政策出台后，房地产贷款增速自5月份以来出现明显回落，目前已连续3个月出现下降走势，但回落幅度较为平稳。此外，非金融企业及其他部门贷款增加3596亿元，其中，短期贷款增加527亿元，中长期贷款增加3274亿元，票据融资继续负增长436亿元。

　　按照年初设定的信贷投放目标，3、4季度的新增信贷规模均为1.5万亿元。如果平均投放，月均增长额约5000亿元。不过，央行在近期一系列的表态中，均未再特别强调“均衡投放”，因此，有分析人士认为未来几个月的信贷投放节奏仍有调整的可能性。

　　国泰君安宏观分析师王虎认为，未来几个月，预计将继续对地方融资平台、房地产和产能过剩行业的贷款进行严格控制，这将成为制约新增信贷增速的重要因素。不过，鲁政委此前也指出，随着地方债的发行，地方投资已出现反弹的形势，而地方投资的反弹，可能会带动配套信贷的反弹。

　　另一个值得注意的问题是，近期银监会出台的规范银信理财合作业务的通知要求，银信理财合作业务须在今、明两年转入表内。据市场传闻，上半年银信理财合作的产品规模达到2.8万亿元，如果全部是融资类贷款，则上半年的实际贷款投放远远高于4.6万亿元。如对该业务进行限制，无疑将切断银行通过表外业务变相发放贷款的路径。同时，由于表外转向表内，无形中将挤占贷款的额度，因而市场担心，这种挤出效应会造成信贷进一步紧缩。华泰联合证券的分析师认为，预计银信理财合作产品今年将回表5000亿-8000亿元。下半年的信贷规模控制不会比上半年严，相机抉择的可能性比较大。

　　国泰君安分析师伍永刚认为，由于银监会的规范通知并未禁止相关的投融资业务，而是强化了对银行的风险管理，使相应的风险部分转移到了信托公司或投资者。因此，在其他条件不变的前提下，银行将调整原来从事银信理财业务的模式甚至加以较大的创新，而不会造成信贷紧缩。

　　日前召开的央行货币政策委员会二季度例会也指出，下半年要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。