“各行都怕流动性有逆转”，这种可怕的高度一致性的判断，在催生本次资金松紧之变的同时，也表明银行对未来形势的判断从乐观走向谨慎

　　文/《财经国家周刊》记者 熊锋 曾春

　　银行间市场流动性紧张的状况，6月2日仍在持续。

　　6月2日早盘，银行间市场7天期回购利率上涨到3.2017%，此前一天，市场早盘跳涨近70个基点，为一年半来涨幅新高。6月2日，隔夜拆借利率报2.7527%。

　　“现在根本拆不到钱。”一位大行的交易员说。

　　这种资金紧张的状况已持续10多天。5月20日之后，银行间市场资金骤然收紧。“连续5天国有银行都在净拆入，拆入金额还一天比一天多。”不少交易员说。而此前，国有银行是主要的资金拆出方。如今，国有银行已经连续10多天净融入。6月1日国有银行净拆入资金303.26亿元，5月31日净拆入345亿元， 5月28日净拆入资金289.14亿元。

　　这一突然逆转的形势，令市场有些惶恐。

　　拆借利率与存款利率已现倒挂。目前1年期存款利率为2.25%，而6月2日的7天回购利率报价已达3.2%。

　　在不少商业银行人士看来，这并不是一次简单的震荡。震荡的背后，除了种种流动性收紧的叠加效应外，市场预期的扭转更为关键。“各行都怕流动性有逆转。”这种高度一致性的判断，在催生本次资金松紧之变的同时，也表明银行对未来形势的判断从乐观走向谨慎。

　　高幅度的拆借利率的持续上涨，并非小资金量能推动。“一定与大额资金变动有关。”中行全球金融市场部分析师石磊认为。

　　在央行近两周并无异常收紧的情况下，坊间传言不胫而走。

　　“监管层对商业银行实行窗口指导，要求提高超额准备金率。”记者从不同的渠道听到了同样的传言。

　　市场流传的版本是，央行将要求国有银行超额准备金率从1.46%提高到1.9%，而股份制银行等也要提高到1.88%。果如此，基本相当于上调了一次存款准备金率，将从银行体系抽走流动性约3000多亿元。

　　但其带来的预期调整则要强于准备金率上调。从上世纪90年代末我国对准备金率管理体制进行改革后，已经取消了对超额存款准备金率(大致相当于改革前的备付金)的限额要求。对于金融机构而言，如果超额准备金率上调，则显示了更多惩罚意味。当前银行存款准备金的年利率为1.89%，而超额存款准备金的年利率仅为0.99%。

　　商业银行人士告诉记者，无论上述传言是否属实，商业银行主动调整超额存款准备金率却是不争事实，这主要受到流动性预期判断变化的影响。

　　自5月10日商业银行上缴存款准备金后，商业银行的超额存款准备金率已经降低。

　　光大银行某交易员说：“目前银行超储率可能降至1.5%左右，而国有大行的超储率可能低于1%。” 某国有大行金融市场部人士也表示，“目前商业银行备付资金并不充裕，金融系统的备付率处在中等偏低的水平。”这意味着银行的流动性开始趋紧，流动性风险加大。

　　业内人士认为，支撑市场持续10多天的流动性紧张，原因复杂。央行近期公开市场操作的变化、监管的趋严、外汇占款增速下滑等，都产生叠加效应，对银行的流动性产生综合影响。

　　今年上半年，央行更多采用长期回笼工具，加大对资金的锁定力度，3年期央票重启发行。此外，银监会开始采用更严格的资本管理，提高了资本充足率、拨备覆盖率等，并拟对一般拨备等实行动态监管、动态调整等。这些都加剧了银行的流动性状况。

　　银行人士告诉记者，今年以来，随着贷款的收紧，存款派生效应也呈现下降趋势，这也加剧了流动性紧张状况。

　　央行数据显示，M2(广义货币)增速同比明显下降，而M1(狭义货币)增速则稳步上升，两者剪刀差的扩大说明，存款活期化趋势明显，而央行的存款数据也显示，存款增速同比明显下滑。这导致贷存比不断攀升。

　　根据上市银行一季报，多家银行贷存比都已超过75%监管红线，中行、民生、中信、宁波银行等都已经超过75%。

　　此外，境内外升值预期的下降，也对5月份以来的外汇资金流入产生了一定影响，导致由此投放的外汇占款降低。

　　商业银行人士认为，紧缩预期已经形成，银行现在对流动性有点像“惊弓之鸟”，一个小震荡都会在银行间市场快速传染。