新浪财经讯 5月11日上午消息，4月经济运行数据今日发布，中金哈继铭、邢自强、徐剑今日对此发布报告称，人民币(兑美元)升值以及加息都可能将推迟。

　　以下是报告全文：

　　出口复苏符合预期，显示外需反弹和出口结构升级的双重拉动。4月份出口同比增长30.5%(3 月份24.3%)，基本符合我们预期的30%和市场预期的28.9%。

　　出口结构升级趋势继续：分产品来看，4月高新技术和机电产品出口分别增长39%和30.9%，远高于服装(增长11.1%)、鞋类(增长17.9%)，显示出口结构升级趋势继续。这种产品的差异也体现在中国各省的出口表现：低端产品占比较多的广东省1-4 月出口仅增长22.1%，慢于同期的江苏、山东、浙江的49.4%，43%和38.8%。

　　分国家和地区来看，4月对新兴市场经济体出口明显快于对发达经济体，譬如对巴西、俄罗斯、东盟出口分别增长113.7%，62.9%和42.5%，远快于对美国19.1%和欧盟28.5%的出口增速，这进一步印证了我们对中国出口市场多元化的判断。

　　短期出口形势判断：4月份PMI 出口订单指数和今年春季广交会成交额环比强劲攀升，均显示短期出口订单仍保持高位，我们维持二季度出口增长30%的判断，但下半年走势可能由于欧洲债务危机和国际市场信贷紧缩的影响有所回落：尽管“欧猪5 国”占我国出口仅3.5%，加上英国共占6%，但是整个欧盟占17%，是我国最大出口目的地。

    更重要的是，货币和信贷市场条件的恶化比实体经济对我国出口的影响更大。2008 年我国出口下滑速度大大快于贸易伙伴经济下滑速度，正是因为国外进口商难以取得贸易融资，因此不容忽视。此外，人民币近期对新兴市场货币明显升值，也将对新兴市场的出口产生负面影响。

　　4月进口增速回落至49.7%(3 月66%)，基本符合市场预期的51.5%。分产品来看，4月成品油、铁矿石、初级塑料以及铜等原材料实物量进口同比增速分别大幅放缓至-7.8%，-2.9%，-1.9%和9.1%，显示3 月进口异常高企主要源于国企突击进口原材料这一短暂行为，完全印证了我们之前的判断。

　　4月出口强劲反弹，但进口回落，使得4 月份告别逆差，实现小幅顺差16.8 亿美元，好于市场预期的逆差5.5 亿，显示3 月份的短暂逆差只是国企加速进口导致的暂时现象。伴随出口恢复和进口增速正常化，我们预计顺差将于2 季度环比回升。

　　货币政策前瞻：人民币(兑美元)升值以及加息都可能将推迟。央行5 月10 日公布的《2010 年第一季度货币政策执行报告》中提到“全球经济总体保持复苏态势，我国经济回升向好势头更加巩固”，同时也认为“当前经济发展环境仍极为复杂”，“世界经济运行中不确定因素依然存在，欧洲主权债问题凸显，全球经济新的增长点尚不明朗，同时内需回升的基础还不平衡”，因此，我们重申在外部风险增大时，中国需要适度保持内需增长，避免出现2008 年“两防”政策与雷曼兄弟倒闭之合力对经济产生的严重影响。

    建议紧缩政策进入观望期，避免经济大起大落：近期欧元走弱导致人民币随美元大幅升值，其中人民币最近1 个月对欧元升值7.6%，对英镑升值3.1%，对其它新兴市场货币也明显升值，因此进一步对美元升值的必要性较低。