证券时报记者 闻 涛

　　中国人民银行昨日公布的统计数据显示，今年3月份人民币各项贷款增加了5107亿元，一季度人民币贷款增加2.6万亿元。虽然一季度的信贷投放略微超过年初制定的季度调控比例，但考虑到一季度出现的旱灾、金融支农和支持小企业贷款等因素，2.6万亿元的信贷投放仍是符合调控预期的数据。

　　据了解，在严格控制商业银行信贷投放节奏的同时，今年监管部门特别就金融支农和支持小企业提出要求，这是一季度信贷投放增长较快的重要原因。中国银监会此前曾对商业银行提出要求，今年银行业金融机构小企业信贷投放的增速要确保不低于全部贷款增速，信贷投放的增量要确保不低于上年。涉农贷款要努力实现“三个高于”工作目标，即各银行业金融机构涉农贷款增速高于贷款平均增速，增量和占比均高于上年。

　　单纯比较总数，今年一季度信贷投放较去年同期明显减少，但如果扣除票据因素，实际信贷投放数量仍处较高水平。

　　由于一季度的信贷投放基本符合调控要求，所以央行短期内再次出台较大力度调控措施的可能性大大降低。据中金公司首席经济学家哈继铭预测，近期央行不会出台紧缩信贷的政策，而是会继续通过发行央票和公开市场操作来管理流动性，提高存款准备金率的可能性降低，短期内加息的可能性也不大。预计人民币在二季度开始对美元升值，加息则有可能在三季度发生。

　　决策层一直对实体经济运行可能出现波动存有担心，这是货币政策必须坚持有序退出的重要原因。中国人民银行副行长朱民日前在一个学术论坛上表示，一季度中美等国经济出现强劲反弹，这是在信心提振下的“弱复苏”，各经济体的实际需求和实际产出还非常弱。2010年全球经济将以“动荡”为主，呈现上半年好下半年困难的趋势。他认为，各国内部经济结构调整还未真正开始，尚无证据表明中国的消费需求和私营部门投资在明显复苏。

　　加息主要是作为应对通货膨胀的工具，但目前还看不出较为明显的通胀势头。摩根大通中国首席经济学家王黔认为，在很多行业存在产能过剩的情况下，通胀是很难出现的，西南地区的旱灾不会对食品价格和整体消费价格指数产生长期影响，中国的通胀预期更多是体现在资产价格领域。中国央行货币政策委员会的一位学者成员日前指出，央行可以在CPI超过3%的时候再调整基准利率，而这可能发生在4月份经济运行数据公布之后。与此同时，政府官员也强调，实体经济的持续复苏是货币政策恢复正常的先决条件。

　　3月份，中国央行加大了回收流动性的力度，全月通过公开市场操作锁定了超过6000亿元的资金，相当于存款准备金率提高了100个基点。不过王黔认为，相比于公开市场操作，提高存款准备金率仍是成本较低而且操作简单的货币政策工具，而且目前银行体系的流动性依比较充裕，因此存款准备金率还有上调空间。