经济观察网 实习记者 石榴 “当前我国国际收支逆转风险较低，但资本大量回流的迹象尚不明显。”国家外汇管理局国际收支司副司长管涛在8月25日于北京举办的《上投摩根之经济月度观察之七——资产泡沫和热钱》论坛上发表了上述观点。

　　2008年9月，金融危机爆发，此后热钱一度撤离中国。管涛对于外界关于“资本集中地流出，或者是资本的逆转”的担心表示了较为乐观的态度，管涛判断，国际收支逆转风险降低。

　　而今，复苏的中国经济重现诱惑，有投行人士和学界估算，今年以来流入的热钱有数百亿美元甚至上千亿。而国家外汇管理局国际收支司副司长管涛则明确表态，资本大量回流的迹象尚不明显。

　　热钱重来？

　　然而有分析人士表示短期投机资本在以前所未有的速度回流。中国经济复苏、资本市场火爆，这是热钱进入的内在因素。二季度中国经济增长率达到7.9%，成为全球经济衰退中少有的亮点。

　　广东省社科院研究员黎友焕从2002年开始跟踪热钱，最近两个月让他印象深刻。他说，6月份至今的热钱流入速度是最快的，虽然总量还不及2007年和2008年。

　　业内人士认为，可以从一系列数据窥见热钱踪迹，央行资产负债表的外汇占款数据显示，一季度，央行从市场上购买的外汇量平均每月仅1000多亿美元，但自4月份开始，该数据直线上扬，5月份突涨至2869亿美元，较一季度的平均数多出1869亿美元。

　　业界推算热钱，一般是用外汇增加额减去当季度的外贸顺差和外商直接投资。今年二季度外汇增加1779亿美元，减去347亿美元的贸易顺差和212亿美元的外商直接投资，得出1200亿美元，再减去可能存在的汇兑以及投资收益，二季度仍有千亿美元外汇流入是无法解释的。

　　在亚洲开发银行高级经济学家庄健看来，投机客看中的正是国内资产价格上涨、人民币汇率升值等因素。

　　热钱可以通过贸易、地下钱庄、股市楼市等渠道，以外资或者国内金融机构的海外资产形式存在。它是追求汇率变动利益的投机性行为，如果热钱大量流入，将影响货币政策正常操作，扰乱金融体系的正常运行。

　　双顺差格局的延续

　　从外汇收支上来看，上半年又恢复了双顺差的格局，经常项目顺差1300亿美元，资本项目顺差331亿美元。国内外汇市场持续保持了外汇供大于求的局面。

　　同时，外债总量与结构改善。2009年3月末外债余额3367亿美元，比上年末减少10.1%，其中短期外债占比51.5%，较上年末回落3.8个百分点。

　　以上数据都“体现了我们比较强的抗风险能力”，但是管涛司长在讲话中表示，没有明显的迹象表明热钱等资本将大量回流。

　　首先，外汇储备增长进一步放缓，今年新增外汇储备1856亿美元，比上年同期少增950亿美元。其次，外需对经济增长的拉动进一步降低，2008年项目顺差是4261亿美元，占GDP的比重是9.8%，占比比07年下降了0.2个百分点，09年上半年根据我们公布的初步数据，项目顺差到了6.4%，比上年全年下降了3.4个百分点。第三，尽管上半年实现了双顺差，但是经常项目同比下降32%，资本项目同比下降54%，外汇流入的势头缓慢。