中国经济下半年将出现“二次探底”？

　　据《21世纪经济报道》报道，投资减速，对当下的中国经济意味着什么？终端市场低迷，地方配套资金紧张，银行收紧信贷，多种原因导致的投资梗阻比比皆是。安徽省经委的统计表明，今年上半年，巢湖市工业完成投资68.57亿元，同比仅增长了0.3%。不止一个巢湖，在7月份，全国固定资产投资也出现了减速的态势。

　　国家统计局8月11日公布数据显示，1-7月份城镇固定资产投资95932亿元，增长32.9%，比上半年回落0.7个百分点。这是今年以来固定资产投资增幅的首次回落。“7月份投资的实际增幅可能只有28%，比6月份缩窄。”国家信息中心经济预测部的周景彤说。他预计全年的投资增幅可能在30%左右，低于上半年的增幅。

　　在出口大幅萎缩和国内消费持续不振之下，今年上半年中国经济增长的列车主要仰赖政府4万亿计划所释放的天量投资拉动，如今，投资的发动机出现减速迹象，是否意味着下半年宏观经济将出现“二次探底”？

　　投资马车发软的马蹄

　　巢湖市发改委投资科的王伟，前一段一直在忙着配合上级部门对巢湖投资项目的检查。他说，当地投资增长遇到的一大难题是，诸如保障性住房、农村基础设施、水利、教育、医疗等领域的中央投资民生项目，地方的资金配套压力比较大。此前，安徽经济研究院投资所所长夏兴萍在调研后发现，安徽省内部分财力薄弱的地方，一些保障性住房项目因为地方配套资金不足，可能不得不压缩投资规模。

　　困扰投资增长的不仅是配套资金问题。安徽省经济信息中心预测处处长谢枫告诉记者，预计安徽全年的投资增幅在30%左右，比上半年的32.7%增速有所降低。原因之一是商业银行信贷规模下半年有所减少。安徽的情况在全国具有代表性。根据央行8月11日公布的数字，7月份人民币各项贷款增加3559亿元。这与上半年平均每月新增贷款上万亿元的盛况形成巨大反差。

　　中信证券首席宏观分析师诸建芳判断，预计下半年银行信贷会大幅减少，这将导致固定资产投资增幅比上半年要低。

　　“二次探底”之忧

　　投资放缓的迹象，引起了部分市场人士的忧虑。他们担心，10年前上一个经济周期时因为信贷放缓、投资退潮而导致经济二次探底的局面，将可能重演。10年前，1997年亚洲金融危机爆发后，国家启动加快基础设施投资的政策。1998年全社会固定资产投资比上年增长14.1%，当年经济增速为7.8%。但1999年，因为银行贷款放慢，全社会投资比上年仅增长5.2%，导致GDP增幅下滑至7.6%。

　　对此问题，诸建芳持较为乐观的看法。他认为，这次不会出现上一次的情况。“即便是下半年每月的新增贷款在2000亿-5000亿之间，新增贷款也有2万亿了，那么全年的新增贷款将在9万亿-10万亿，全年的投资增幅也会维持在25%左右，考虑到去年基数低的原因，经济增幅仍可以达到8%以上。”诸建芳说，“1998、1999年时银行坏账率高，比较惜贷，而现在国内金融业的情况和10年前完全不同。”

　　同时，还要考虑到一种情况——— 由于去年的投资基数很低，导致今年的投资同比增幅很高，但环比增幅会减缓，相应地，下半年经济环比增幅也不会很高，甚至出现负数的可能性也是存在的，但这并不影响经济同比增长居高。

　　诸建芳还对经济增长的另两驾马车寄予希望。他预计下半年外需转好后，出口对经济的负面贡献会逐步降低。此外，消费对经济增长的贡献，虽然迄今尚无大的起色，但还算比较稳定。

　　鼓励民间投资健康发展

　　鼓励民间投资入场接棒，以支撑政府投资效应递减后经济增长的大局，已成为管理层的共识。

　　据记者了解，目前国家发改委已经制定完成了鼓励和促进民间投资健康发展的若干意见。“这份文件已经经过了几次讨论，形成了一些初步意见，将会尽快出台，以便扫除阻碍民间投资的一些体制和机制障碍。”国家发改委一位知情人士说。

　　此外，尽管被普遍认为近期难有大起色，提振消费这驾最弱的马车，仍然被认为是避免“二次探底”的根本出路所在。“要解决中国经济增长的根本问题，还是要依靠出台有关促进国民收入分配改革的意见，以便增加居民收入在国民收入分配中的比例。”国家信息中心经济预测部的周景彤说，“只有解决收入差距较大，多数居民收入增长有限等深层问题，才能使经济获得持续稳定增长的动力。”

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