央行上周六公布了一季度货币信贷数据，截至今年一季度末，人民币新增信贷已达4.58万亿元，逼近去年全年增加额。照此速度，4月份5万亿元将很可能被毫无悬念地突破。更有机构预计，今年全年信贷投放额可能突破11万亿元。专家认为，资金流动性更多地在转向实体经济领域。

　　一季度货币信贷飞速增长

　　来自央行的数据显示，2009年3月末，广义货币供应量(M2)余额为53.06万亿元，同比增长25.51%；狭义货币供应量(M1)余额为17.65万亿元，同比增长17.04%；市场货币流通量(M0)余额为3.37万亿元，同比增长10.88%。

　　数据还显示，贷款结构有所改善。3月份企业新增贷款约为1.63万亿元，其中，企业短期新增贷款较上月增加了3146亿元至4728亿元，占全部新增贷款的比重上升至25%；票据融资较上月下降了1179亿元至3691亿元，占比下降至19.53%，较上月占比下降了25.97个百分点；中长期贷款占比继续上升至41.76%。

　　市场人士解释说，短期贷款的增加意味着中小企业的融资需求在陆续得到满足；中长期贷款占企业新增贷款的近5成，说明贷款仍然更多地流入了基础设施建设领域。

　　申银万国证券首席宏观分析师李慧勇则指出，中长期贷款占比明显提升，前期大增的票据融资占比大幅下降，这表明更多的钱从缓解流动资金紧张转为投向企业长期发展，金融对经济恢复的支持作用加强。而M1和M2的剪刀差(两个数据之间的差额)3月份缩小到8.5个百分点，比2月份缩小1.1个百分点，这显示经济活力明显增强，企业交易活跃性开始增加，资金流动性更多地在转向实体经济领域。

　　“宽松货币政策”取向未变

　　一季度新增信贷的“井喷”，无疑让市场开始忧虑央行会否出手收缩流动性。不过，官方已明确表态，下一阶段仍需落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。

　　分析人士称，按照惯例，一季度信贷投放历来是一年之中的高峰期，加之去年国务院取消对商业银行的信贷规模限制，要求合理扩大信贷规模，这都促成了银行放贷的积极性。李慧勇则认为，信贷投放创新高，全年高增长可期。按照过去9年一季度信贷投放占全年的最高比例(39.5%，2006年)测算，全年信贷投放额可达到11.6万亿元，信贷增长率将达到37.3%。考虑到在保增长的情形下，信贷投放进一步提前，一季度信贷占全年的比重可能明显高于40%，全年的信贷规模会小于这个数字。假定未来三个季度的信贷投放规模不小于过去3年的平均水平，那么信贷投放额将达到7.2万亿元，但这将是相当谨慎的一个判断，全年的实际情况很有可能超过这一数字。

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