二季度刚起头，各项宏观经济数据的走势趋于复杂，一方面是高居不下的信贷量，最新市场消息3月信贷量仍将猛增；另一方面进出口数据却迟迟无法回暖。而作为宏观经济走势先行指标，近期陆续披露的新增贷款、发电量和制造业采购经理指数(PMI)等数据出现了指向不一致。

　　信贷猛增：贷款结构有所好转

　　3月份新增贷款或达1.87万亿元！记者就此进行证实时，多位金融机构人士表示信贷猛增基本在意料之中。据透露，在3月份的新增贷款中，票据融资的占比有所下降，贷款结构有所好转。

　　相关数据显示，今年1、2月份，银行业金融机构新增贷款分别达到1.62万亿元和1.07万亿元。票据融资则分别达到6239亿元和4870亿元，占当月新增信贷分别达到38%和45%。即便3月份票据占比下降，但由于本月新增贷款基数上升，票据融资的绝对值可能仍然较高。

　　而为了控制风险，银监会计划全面加强银行信贷的风险披露工作，目前针对并购贷款出台了 《并购贷款管理办法》及《并购贷款风险管理指引》，但对个人贷款和固定资产投资贷款、流动资金贷款等尚未出台相应的风险管理办法及指引。

　　外贸数据：偏冷趋势或将持续

　　针对海关即将公布的进出口外贸数据，专家和机构纷纷预测认为，3月出口压力进一步增大，进出口外贸数据偏冷的趋势或将持续。

　　高盛高华发布报告指出，3月份数据将继续保持出口增长疲软的情况，预计出口同比增幅为-20.0%，进口同比增幅为-25.7%；联合证券报告认为，在2009年GDP增长8%，消费增长17%，固定资产投资增长26.5%，出口下滑-19%的假设前提下，进口同比为零增长，全年贸易顺差将收窄至225亿美元。

　　交通银行报告则指出，在美国经济持续恶化、欧洲经济深度陷入衰退、新兴市场经济体受危机的影响尚未完全释放的情况下，出口还有进一步下探空间，而进口将随着国内刺激经济措施的推进而企稳。在进口与出口发展呈现反“剪刀差”的发展趋势下，贸易顺差将进一步收窄，不排除二季度出现逆差的可能。

　　专家点评>>>

　　最坏的时候已经过去

　　申银万国高级宏观经济分析师李慧勇认为，先行指标出现指向不一致的情况是正常的，在经济复苏的早期，投资和信贷复苏更加强劲，由于供给和需求的不同步，指标的一致性较差，随着复苏的力度加大，指标的一致性也会更好。“预计一季度GDP增速在6.2%左右，最坏的时候已经过去，预计全年经济增速将达到8.3%左右。”李慧勇认为目前还没有必要出台新的刺激计划：“新刺激计划出台的前提是形势发生了变化，而4万亿投资项目到二季度才全面开工。如果二季度的经济增速仍只有6%，那么应当出台新的刺激计划。”

　　(新闻晚报)

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