信息时报综合报道

　　据中新社电 国家统计局昨日发布中国居民消费价格总水平(CPI)和工业品出厂价格(PPI)月报。数据显示，2月份，CPI同比下降1.6%；PPI下降4.5%。国家信息中心专家称，CPI、PPI双双下降，使得潜在通缩压力逐步显性化。而CPI更是自2002年10月份以来的首度告负。

　　在CPI八项指标中，呈现五降三升态势。其中：食品类价格同比下降1.9%，尤以猪肉价格下降18.9%最为明显，也拉动食品类价格的降幅；衣着类价格同比下降2.3%；交通和通信类价格同比下降3%；娱乐教育文化用品及服务类价格同比下降1.1%；居住类价格同比下降2.9%。与此同时，国家发改委、国家统计局联袂发布的全国70个大中城市房屋销售价格亦显示，2月份房价同比环比均降。

　　三升则为：烟酒及用品类价格同比上涨2%；家庭设备用品及维修服务价格同比上涨2.1%；医疗保健及个人用品类价格同比上涨1.3%。

　　此外，1、2月份累计，居民消费价格总水平同比下降0.3%。

　　数据同时显示，2月份工业品出厂价格同比下降4.5%，原材料、燃料、动力购进价格下降7.1%，其中原油出厂价格同比下降56.3%，化工产品价格同比下降也在二三成之间。

　　原因

　　两大因素导致走低

　　国家统计局相关人士昨日表示，影响2月份CPI与PPI价格双双走低的因素是多方面的，其中有两个最重要的因素：

　　一是国际市场初级产品价格持续大幅下降。受全球经济增长继续明显下滑影响，导致大宗产品进口价格明显下降，带动我国主要生产资料价格下降较多。2月份，国际市场上能源价格同比下降48.8%，降幅比1月份扩大3.4个百分点；非能源价格下降33.1%，扩大9.4个百分点；金属和矿产品价格下降48%，扩大10.3个百分点，其中铝价下降41.8%，铜价下降55.3%。

　　二是春节因素影响。由于2008年春节在2月份，加之2008年春节前夕南方部分地区发生了严重的冰雪灾害，而今年春节在1月份，又没有灾害影响因素，去年2月份的高基数，导致今年2月份居民消费价格同比涨幅明显下降。据测算，2008年居民消费价格对2009年2月份的滞后影响大约为负2.5个百分点，也就是说，如果今年2月份价格保持在去年底的水平不变，仅仅因为去年同月基数高的影响，2月份CPI同比将下降2.5%左右。

　　从价格环比变动情况看，总体上PPI下降幅度呈减缓的趋势。2月份PPI环比下降0.7%，降幅分别比2008年11月、12月和2009年1月缩小2.7、1.6和0.7个百分点。

　　解读

　　1　出现通缩？

　　统计局  不能判定出现通缩

　　如何看待居民消费价格和工业品出厂价格的双双下降？这是否意味着出现了通货紧缩？对此，国家统计局相关人士表示，本月CPI和PPI的双下降，主要受国际市场初级产品价格显著下降和一些特殊性因素的影响，还不能就此判定出现了通货紧缩。

　　他解释，通货紧缩就是由于市场货币供应量不足引起的价格水平的下降。从我国情况看，在国家实施积极财政政策和适度宽松货币政策的作用下，市场货币供应量充裕，贷款大量增加，不存在通货不足的问题。统计数据显示，广义货币(M2)增速连续两个月持续回升，12月末、1月末同比分别增长17.8%、18.8%，达到2006年6月以来最高。金融机构新增贷款大幅增加。1月份新增贷款1.6万亿元，为历史同期单月增加最多。从初步数据看，2月份新增贷款仍然超过1万亿元。

　　交银施罗德 只存在通缩压力

　　信息时报讯(记者 乔倩倩)交银施罗德认为，2月份CPI同比增速下降，主要是受去年同期基数较高，翘尾因素高达-2.48%的影响。如果扣除翘尾因素的影响，2月新涨价因素对CPI的上拉作用达到0.88%，新涨价因素主要集中于烟酒及用品类、家庭服务及加工维修服务、医疗保健及个人用品类等项，预计与春节、医改等有一定关系，但因其权重较轻，不至对CPI的走向构成实质影响。

　　交银施罗德固定收益部总经理项廷锋表示，虽然CPI同比增速为-1.6%，中国经济并未出现通缩，只是存在通缩压力。首先，CPI数据持续下滑趋势已被遏制，环比增速已与上月持平；其次，货币供应量与信贷仍维持高增长态势，并不具备典型通缩特征。预计3月份随着翘尾因素由-2.48%减弱为-1.78%，CPI同比增速将低位出现回升。因此，2月的CPI很可能是全年的低点，不过，因为对全年物价走势影响巨大的生产要素价格形成机制改革，如上调水、电等资源品价格，可能因保增长而后移，全年物价上涨的幅度将极为有限。

　　2　继续降息？

　　摩根士丹利  不排除本月降息27个基点

　　摩根士丹利首席经济学家王庆表示，2月份CPI数据表明了更多的降息空间，不排除本月会采取存贷款利率对称降息27个基点。

　　王庆认为，今年春节提前、去年因雨雪冰冻天气而导致基数较高造成CPI数字下降，而这一数字表明了更多的降息空间——此前的反通胀政策也给予未来更多货币放松的空间。他预测，2009年上半年很有可能降息54～71个基点，不排除本月会采取存贷款利率对称降息27个基点。

　　交银施罗德  短期降息可能性不大

　　信息时报讯 (记者 乔倩倩) 交银施罗德固定收益部昨日发表观点认为，PPI虽然同比增速仍维持大幅下滑态势，但环比已减缓。由于PPI受全球大宗商品价格走势影响较大，而与全球经济的走势高度相关。鉴于全球经济走出危机尚需时日，预期PPI同比增速的未来演变趋势是下探触底、低位震荡运行。

　　交银施罗德固定收益部总经理项廷锋认为，短期内降息的可能性不大。“在市场无风险利率被打压至历史低位、几乎没有进一步下降空间以后，特别是目前的信贷已持续数月高增长，央行基于单纯CPI的指标而降息，至少必要性已大幅降低。”

　　安信证券    信贷放量降低降息预期

　　安信证券首席经济学家高善文认为，2月数据基本在预期之内，说明经济继续面临下行压力，上半年通缩压力不可避免。虽然CPI环比持平，但环比数据的意义不大，还是要看同比的下降。目前处于政策观察期，短期内降息等货币政策出台的可能性不大，因为前两个信贷已经放量增长。

　　3　影响股市？

　　市场短期难言乐观

　　英大证券研究所所长李大霄认为， 受数据显示宏观经济未明显转暖，以及货币政策调整预期的影响，短期内股市或将出现反复波动。不过，这是股市回暖前必须经历的阶段，中长期来看，2009年将是A股市场的“融冰之旅”，预计股市在2010年将出现较大幅度回暖。

　　降息预期利好股市

　　睿信投资董事长李振宁认为，虽有降息预期，但受外围股市的影响，以及前期获利盘的回吐等因素，短期市场走势尚难判断。

　　中长期来看，因国内宏观经济仍明显好于国外，且A股经历2008年的超跌后市盈率市净率仍低，2009年的“纠错行情”依然存在。

　　趋势

　　联合证券

　　3月CPI负值概率大

　　联合证券债券研究员张晶认为，2月份CPI数据基本符合市场预期。上半年物价总体为负值应无太大悬念。3月份的CPI数据继续为负值的概率较大。

　　银河证券

　　上半年CPI和PPI负增长

　　银河证券宏观经济分析师张新法认为，目前尚不能断言已进入通缩，但CPI和PPI双负增长意味着步入通缩的风险加大。到八九月之前，料CPI和PPI双负增长的态势将持续，至少上半年是肯定的。下半年后，一些政策性调价因素的支撑，如资源价改，调高资源税，水电调价，提高粮食收购价等，会令CPI走高。但如果没有这些政策性因素，CPI全年都将呈现负增长。

　　长江证券

　　预计09年CPI负0.8%

　　长江证券易敏认为，从物价涨幅情况来看，2009年物价将继续保持惯性下滑趋势，下行压力较大。预计09年上半年环比将持续为负，新涨价因素为0.2%左右，加上翘尾因素为-1.5%，上半年CPI在-1.3%左右，下半年物价将有所企稳，预计09年全年CPI为-0.8%左右。物价为负导致我国目前实际利率偏高，预计后期央行将面临一定的降息压力。

　　相关链接

　　CPI：指数即消费者物价指数，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。

　　PPI：指数即生产者物价指数，衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。

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