截至目前，央行累计回笼规模已达2575亿

　　证券时报记者 高 璐

　　本报讯 央行公告显示，昨日通过公开市场发行了800亿28天期正回购。在本周公开市场到期资金量仅为460亿的前提下，央行已经提前实现资金净回笼。这也意味着央行2月份的公开市场操作由1月份的大规模净投放资金转向净回笼资金。

　　根据公告，央行昨日发行的800亿28天期正回购虽然较上周二发行的1200亿91天期正回购规模明显减少，但仍处在较高水平。本周央票和正回购到期量460亿元，截至昨日，央行本周已经提前实现资金净回笼340亿，使年前持续资金净投放的公开市场方向发生逆转。

　　央行1月份通过公开市场净投放资金达3810亿元。但春节长假后，明显加大了公开市场的回笼力度。在2月份仅有3025亿元资金到期的情况下，央行前3周的资金净回笼累计规模达2235亿元，提前实现2月份资金净回笼操作。而在本周到期资金明显减少的情况下，央行仍维持较高的公开市场操作力度，累计回笼规模也进一步增加至2575亿。伴随资金投放方向的转变，春节前调整为隔周发行的3个月期央票也悄然在2月份的前三周实现每周发行。

　　央行持续大规模回笼给资金市场带来一定的压力。回购利率出现小幅回升，1天和7天回购利率相对于本月初分别上升2bp、8bp。

　　对此，申万研究所债券研究员张磊指出，公开市场回笼力度加大只不过是一种假象，并不代表央行真正想要从市场收回流动性。在我国当前经济增速仍处于下滑探底的阶段，宽松的货币政策不会改变。但是大量的资金堆积在银行体系，并没有产生创造信用推动实体经济增长的效应。因此，在目前阶段，央行加大回笼力度只是想平滑未来的到期资金量，进而引导商业银行的信贷投放。而近期发行明显增加的3月期央票和91天正回购都是在2009年年内到期，这并不会对全年的资金供给产生影响，只是改变了资金的分布。同时，央行通过加强回笼力度，尽量减弱商业银行资金面的充裕程度，还可以有效地限制票据融资的虚增，促使银行把资金投向中长期贷款。

　　伴随央行回笼力度的加大，市场也开始出现3月央票发行利率以及正回购利率上升的担忧。对此，张磊认为，只有在银行间资金面偏紧或者商业银行对资金回收不太情愿的情况下，回笼利率才会上升。而当前的状况正好相反，央行资金回笼是以不改变银行间充裕资金面为前提的，回笼力度加大也反映出商业银行对短期投资品种需求旺盛。在此背景下，央行并不会提高央票发行利率，同时净回笼状态也不太可能持久下去。

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