⊙本报记者 邹靓

　　来自商业银行票据业务一线的消息称，继2008年11月以来的票据融资井喷形势虽在2月尚未消退，但票据贴现利率已露“回升”态势。大行人士预计，随着票据贴现利率回归理性，票据融资预计将在3月回落。

　　此前人民银行公布的2009年1月份货币信贷数据显示，信贷放量与储蓄存款同步增长，而企业存款及狭义货币供应量（M1）却止步不前。业内人士认为，票据融资可能存在虚增成分。

　　自2008年11月以来，人民银行公布的货币信贷数据频频发出票据融资井喷信号。2008年11月-今年1月，票据融资分别增长2105亿元、2147亿元和6239亿元，同比增长以倍数计。业内专家认为，票据融资存在虚增成分。

　　票据融资非常规的高增态势引起了监管部门的注意。近日，人民银行、银监会分派两队人马摸底商业银行信贷投向，及票据融资真实情况。来自银监会调研的结果认为，1月份大中型企业纷纷压缩存货，使得承兑汇票开票数迅速增长，在贴现利率大大低于短期贷款利率的情况下，票据融资顺势增长，并不存在明显的风险积聚。

　　对此，中信银行资深票据研究员赵慈拉认为，仅从微观的票据业务本身来看，的确不存在违规操作或是业务风险，问题只在于“宏观统计数据的异常已经能够证明票据融资虚增的情况，并且票据融资的虚增已经影响了金融数据反映实体经济经营状况的真实性”。

　　1月份货币信贷数据显示，当月贷款投放1.62万亿元，企业存款只增长759亿元，而居民户存款却增长了1.53万亿元；票据融资增加6239亿元，而反映企业活期存款的狭义货币供应量（M1）反比上月末减少1000亿元；广义货币供应量（M2）同比增长18.79%，而狭义货币供应量（M1）同比增长仅为6.68%。

　　赵慈拉表示，以除去季节性因素与工资性支出的极端情况来推理，如果信贷增长完全是真实的，那么企业存款增长应与信贷增长同步，M1应以比M2更快的速度增长。而事实是，当月居民储蓄存款猛增，M1不增反降，宏观数据的不合理正是问题所在。

　　从商业银行各项表内不同科目的数据变化来看，企业贷款与信贷资产理财产品的转化形成了企业贷款和储蓄存款的巨额双增；而票据贴现利率下行至同期定存利率之下，产生了套利空间，由此引发了票据融资的巨额空转。

　　一家国有银行票据中心负责人在接受采访时也表示，进入2月份后，虽然很多银行仍在买入票据但是需求量已经在下降，票据贴现市场利率已经有回升的迹象，“预计到2月份后的票据融资绝对增量不会超过1月份，3月份以后会逐步回落”。

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