理财周报记者 黄莹颖/文

　　库存量的突然掉头让许多公司措手不及，去年11月份还在向理财周报记者抱怨金融危机的汽车经销商，现在已经在担忧库存吃紧导致其货品供应不足。而在春节期间并没有迎来销售高峰的房地产业，在春季到来时也惊喜地发现回暖的迹象。

　　厂商集体错判 汽车库存告急降至13月最低

　　来自中国汽车工业协会的数据表明，今年1月份汽车制造商的库存已经下降至2008年1月份以来的最低水平。

　　还在去年11月份的时候，广东一汽车经销商在私底下交流时即向记者抱怨，金融危机已经深重地影响到了他的生意，相关数据也表明，去年11月在燃油税实行的消息影响下，汽车销量几乎大跌10%以上。

　　不过后来的发展证明，情况并没有原本预计的那么糟糕。“卖的非常好。”日前再次采访时，该汽车经销商神色兴奋地向记者表示，但他仍然抱怨，货源不够，库存已经非常吃紧。

　　据中国汽车工业协会的数据，今年1月份全国汽车产销率达到111.6%，仅略低于去年12月118.3%的水平，其中汽车产量为65.88万辆，环比增长5.07%，同比下降20.22%，销量则为73.55万辆，环比下降0.83%，同比下降14.35%。不过，中国汽车工业协会使用的是汽车企业的批发数据，而不是终端用户的销售数据。“这只是反映制造商的数据，经销商的数据暂时没法统计，但可以估计，落实到经销商上的销量数据会更好看一些。”国泰君安分析师张欣向记者表示。

　　光大证券分析师杨华超在其一份研报中指出，尽管市场总量下滑，但是由于春节效应，总体市场日均销量却创造了历史新高，日均销售超过2.7万辆，环比增长11%，同比增长13%以上。

　　“整个春节期间要比平时多卖50%左右，今年春节比去年情况也要好，现在的库存总数不过为20多台，在去年12月底的时候，长风猎豹有20台的库存，吉利大概有60到70台左右的库存。”广东省惠州市一汽车经销商黄衡介绍说。记者从其他一些经销商获得的销售情况也大致类似。

　　杨华超还指出，之前汽车企业对于经济前景的悲观预期，不少汽车企业主动停产限产，通过检修设备来减少库存生产，但由于市场的销售出奇地火爆，汽车厂商库存普遍低于正常水平，有些品种甚至断货。

　　华泰证券研究员陈亮也认为，“12月份，由于汽车厂家比较悲观，产量大为减少，就实质导致了12月份整个月份的销量要远远大于产量，经销商之前积压下的库存大量消化，最新的1月份制造商库存数据据说已经创下了十三个月的新低。”

　　来自于上海通用的消息称，尽管2009年1月起该公司连续加班生产，但整车库存依旧大幅下降20%。

　　杨华超估计，由于库存下降很多，不少企业开始安排2月份上来就开始加班,补充经销商处库存，来满足年前没有拿到现货的订单。不少企业开始紧急准备原材料，来应对飙升的需求，因此，2月份的批发销售数据可能会大幅度增长。

　　国泰君安分析师张欣认为，“按照国际惯例来看，连续两个季度负增长才能判断行业变冷，但现在的情况只是2008年第四季度数据是负的，2009年第一季度还没法预测，而且从去年的情况来看，整个汽车行业只能算是暂时遇到困难而已。”

　　京沪深住宅库存连续两月环比下降

　　春节，对于汽车制造商而言无疑是年末最美好的一段时光，但对于地产商而言，情况却恰恰相反，联合证券的一份数据表明，1月份成交量环比出现较大幅度的回落，其中北京、上海和深圳下降幅度均超过了40%。

　　不过尽管如此，一个有利的信息是，继去年12月，今年1月份的数据显示更多的城市商品住宅库存出现了下降，在一线城市连续两个月库存下降后，可以预期的是，部分城市的库存压力的最高峰已经过去。

　　来自于光大证券的一份数据显示，今年1月份，包括上海、杭州、苏州、北京和深圳五个城市的商品住宅库存量环比下降，而其中的苏州和杭州是第一次出现库存环比下降的情况。

　　与此同时，联合证券统计的北京、上海、深圳的商品房库存量，尽管在具体幅度上与光大证券有出入，但无论从可售套数和可售面积上均出现了回落。而从重点上市公司看，库存量也得到了较大的控制，万科董事会一人士透露，“万科目前的住宅存货水平基本上跟去年同期大致持平。”

　　尽管在春节期间开发商减少了开盘数量和开盘面积，但一线城市库存量连续两个月下降无疑是一个值得注意的信号。光大证券在其一份研究报告中提出，“2009年1月，库存量出现环比下降的城市在上月的基础上又新增了杭州和苏州，虽然各城市降幅不大，但一线城市连续2个月的下降预示着部分城市库存压力的最高峰或已过去。受1月成交量回落影响，2月的库存消化时间的下降可能不会像2008年11-12月那么迅速，库存消化时间的曲线短期可能会走平。”

　　不过对库存变动的信息判断上，联合证券则持另外一种观点，“供需矛盾略有缓和。但存货的减少主要是由于开发商在春节期间减少供应所致。”

　　而国信证券分析师方焱则从另一种角度提出，尽管受春节影响，交易量环比大幅下滑，但与去年农历的同一时段(1.31-2.20)相比，农历廿四至除夕成交764套，同比增长8%；初一至初七成交36套，同比下降35%；初八至正月十四成交751套，同比增长36%。由于2008、2009年的初一至初七均只有一天数据，可认为销量实质上已连续十一周同比增长，增长明显，据此方焱认为，房地产市场回暖态势仍在继续。

　　国信证券提供的1月19日至2月8日的数据显示，京、津销量同比增长明显，其余城市也较快地恢复到了节前的正常水平，重点城市楼市的复苏迹象仍然明显。

　　分析师对于库存量变动的观点分歧，在房地产行业深调一年多后，国家宏观政策对房地产行业的基调从“调整”转变为“稳定”政策，这或许是行业景气周期值得注意的一个信号。

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