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　　天相投顾13日针对最新出炉的1月信贷数据表示，总量利好，结构利空，市场调整压力加大。

　　央行12日公布的数据显示，2009年1月末，广义货币供应量(M2)同比增长18.79%；狭义货币供应量(M1)余额同比增长6.68%。人民币贷款增长21.33%，人民币存款增长22.98%。当月人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增8141亿元。分部门情况看：居民户贷款增加1214亿元，其中，短期贷款增加621亿元，中长期贷款增加593亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加1.5万亿元，其中，短期贷款增加3404亿元，票据融资增加6239亿元，中长期贷款增加5229亿元。

　　从整体上来看，1月信贷总量的爆发式增长，暂时增强了投资者对中国宏观经济加快复苏的希望，并成为近期市场持续走强的重要动力。但总量的利好难掩信贷结构上的隐忧，主要表现在，首先，M2与M1增速的差距扩大到12.11个百分点，为亚洲金融危机以来差距最大的月份，尽管M2增速继续加快

　　增长，但M1增速的下滑显示企业现金流状况依然令人担忧。其次，票据融资占比较大导致银行对企业贷款的挤出效应，凸显企业特别是中小企业融资的艰难困境，在一定程度上说明管理层前期对中小企业扶持政策的实际效果甚微，这对拉动投资需求特别是内需和稳定就业是不利的，从而也说明信贷高增长的持续性有待考验。因此，1月金融数据并未像以前预期的乐观。

　　从市场来看，基于对近期市场中级反弹的定性及四大支撑因素的判断，支撑近期市场反弹的主要因素是基于政策及流动性的乐观预期，在1月信贷数据所折射的不确定性增加的情况下，无论从宏观基本面、市场估值及投资者预期等角度，市场将进入震荡调整的阶段。从投资机会来看，前期寄予投资者希望的周期性行业或将让位于弱周期性及政策后续支撑的行业，建议关注基础设施建设、建材、电力设备、通讯设备、轻工、服装和医药等行业。

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