联合证券也预计工业类上市公司利润可能会大幅下降25%

　　本报讯 由于在很大程度上代表了上市公司业绩情况，统计口径的工业企业利润增速向来为市场所关注。去年四季度企业利润加速下滑已经成为市场的共识，但“最坏”时刻是否已经过去了，今年企业利润何时回升，市场各方却各有不同的认识。申银万国在昨日发布的最新报告中调整了自己的观点，大幅下调了09年工业企业盈利增速预测：中性假设下，全年工业企业利润增长率为-21%，悲观假设下-30%；上半年中性假设下-33.7%，悲观假设下-42.3%。

　　而在去年12月22日，申万还预计09年工业企业利润增速为-6%(中性假设下)。短短两周时间，申万对于今年企业形势的预测为何变化如此之大？

　　申万分析师贺振华认为，今年企业销售收入下滑和费用上升导致了利润的大幅下降。需求萎靡不振将制约产能利用率的恢复，一旦产能利用率不能有效提高，价格就没有上升的动力。而考虑到大宗商品价格至少在2009年三季度之前，同比增速都是负(而且负很多)，M1增速即便回升，2009年上半年之前也仍将处于很低的水平。“基于上述原因，预计PPI将下降至-7%，上半年达到-10%。一方面工业生产增速下行，另一方面产品价格下行，这将导致销售收入趋于零增长，甚至负增长。”

　　贺振华表示，从历年经验来看，企业管理费用增速、财务费用增速通常低于销售收入增速。若2009年的管理费用增长率比销售收入增速基本持平，销售费用保持10%的增长，财务费用下降4%。那么，从各项费用占比可以推算出费用增长率大约为3%。此外，2008年9-11月毛利率下降至13.2%，11月份估计为11.5%，2009年毛利率比11月和12月将回升，但是幅度有限，预计为13%，较08年同比下降8.5%。

　　企业销售收入零增长甚至负增长，毛利率同比下降，而费用却保持正增长，其结果自然是冲减了企业利润。

　　但贺振华表示，伴随着价格体系趋于稳定，工业企业利润2009年下半年将回升。

　　而基于类似的原因，联合证券也预计，09年工业类上市公司利润可能会大幅下降，幅度可能达到-25%，全部A股上市公司09年利润增速在-10%左右。 记者 刘希玮

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