-经济影响

　　通缩已在门口

　　CPI回落幅度如此之大，超出多数专家之前的预期，是否意味着通缩已经提前来临?“超出市场预期，说明通缩比原先设想严重和来得快。”胡月晓告诉记者，“通缩就在门口，抬腿就进来了。”

　　一向对宏观经济走势预测颇为准确的北京大学中国经济研究中心宋国青也表示，“通缩已经由猜测变成现实。”他在接受采访时表示，11月CPI与预期相差不远，但更能反映经济形势的是PPI，刚刚公布的PPI涨幅2.0%，创31月以来新低，说明“中国经济已经进入通缩时期”。

　　2008年上半年，中国CPI增幅一直高于7%，几个月前没人将中国与“通货紧缩”一词联系起来。“商品价格泡沫破灭增加中国通缩的风险，可能会导致企业利润更明显下滑。”中金公司首席经济学家哈继铭对经济的未来走势也很担心。

　　不过也有分析认为，在考虑未来的经济走势时，不应该忽略中央最近出台的一系列刺激经济的政策。国信证券周四发布报告称，市场担忧CPI的快速下行可能会导致通货紧缩，但这是没有多大必要的。

　　国信证券的报告指出，一旦去杠杆化结束，世界经济趋于稳定，2009年下半年通胀压力将随之而起。

　　-走势预测

　　12月CPI将进一步走低

　　“下个月肯定会更低。”对于未来的CPI走势，的确有很多专家表示并不乐观。银河证券首席经济学家左小蕾分析认为，由于下个月翘尾的影响已经几乎为零，其它产品价格下降趋势也没有改变，CPI应该更低。

　　银河证券表示，由于经济下滑的势头较猛，产能过剩和需求不足的矛盾正在堆积和加剧，今后数月PPI将进一步下行；同时，生活资料价格回落也预示着CPI回落已成定局，未来3个月PPI和CPI很可能出现负值。

　　摩根大通中国证券市场部主管李晶也预计CPI将进一步走跌。理由是，由于外部需求持续疲弱，加上过剩的商品瞄准国内市场，物价肯定会进一步走跌。

　　更悲观的预测还有:聂文预计12月的CPI增速会降至2%或更低，明年为1%，年初的个别月份甚至会出现负增长。

　　-政策猜想一

　　短期:年内还可能降息

　　PPI与CPI双双坐滑梯，更是加剧了市场对于继续降息的猜测。尽管在11月26日，央行一次性大幅降息108个点。“CPI的回落使得中国的(实际)利率开始回到正区间。”聂文表示，政府利用利率的政策会更加果断。“本月利率可能还会下调27个基点。”

　　兴业银行首席经济学家鲁政委预期:“最快在本周末央行就可能再度宣布降息27—54个基点，下调法定存款准备金率50—100个基点。”

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆在近日发布的报告中也指出，4万亿刺激方案不可能是明年唯一的刺激方案。货币政策方面，预计明年基准利率将大幅削减162个基点，为了防止通货紧缩预期固化，利率削减有可能在2009年上半年全部完成。

　　对于中央会否短期之内降息，联合证券宏观经济研究员张晶认为，要视中央对明年内地经济的预期决定。“明年上半年甚至第一季度央行有机会再降息。但是否在12月底前就马上调低利率值得商榷。”因为央行上一次大幅调低利率108点子后，短期内再下调的空间不大，而再降息可能会影响到内地及国际资金的流动性，中央需要谨慎考虑。

　　多数专家表示，未来不仅有下调利率的机会，存款准备金率更应该下调。复旦大学金融研究中心主任谢百三指出，按照目前情况来看，未来仍有下调利率的机会，但是存款准备金率更应该下调。“明年存款准备金率会下调得更多。”聂文表示，决策层将会通过营造整体宽松的货币环境，避免经济硬着陆。