明年初CPI或为负 利率下调空间大

　　本报记者 夏华旺 北京报道

　　11月27日，北京新发地农副产品批发市场，信息员李新叶做记录，鸡蛋价格已经降至5.5元/公斤。而这个数字在11月2日的记录中，是6.1元/公斤。还是新发地，猪排肉的价格两个月内从23元/公斤跌到19.5/公斤。去年一路大涨的CPI数据，今年下半年一路走低，甚至有加速下跌的风险，而这，是通缩的迹象。

　　11月27日起，央行存贷款同步降息1.08个百分点，不仅超过今年前三次降息基点总和，还创1997年来的最大降幅。习惯小幅调息的央行，为何猛开货币闸门？

　　还是在11月27日，中国交通银行研究部发布一份报告预测，11月份CPI增幅将在上月回落的基础上，继续下降至2.8%，预计12月CPI增幅可能降至2%以下，明年初很有可能出现CPI为负值的通缩现象。

　　“经济气候变化太快，上半年通胀沸沸扬扬，10月CPI就掉到4.0%，央行的货币政策现在又转向防通缩。”宏源证券首席宏观经济分析师房四海对本报记者表示。

　　CPI“破3”？

　　11月28日，交通银行研究部的分析师陈建奇告诉记者：“央行决定大幅降息和调低存款准备金率，一个重要的原因是考虑到近期物价还将大幅回落。”

　　根据最新的数据，全国农产品批发价格定基指数由10月份的153.6下降为11月27日的147.1；“菜篮子”产品批发价格定基指数由10月份的151.2下降为144.1。商务部监测的食用农产品价格走势，大部分时间都是小幅回落。陈建奇结合两个部委的数据，预测11月份CPI同比增幅为2.8%左右，创17个月新低。

　　11月27日，国家统计局总经济师姚景源公开表示，今年11月和12月份CPI仍将低于4%，而在各家投行的轮番预测中，11月CPI同比增幅跌破3%已经成为共识。

　　国泰君安证券分析师预测11月CPI为2.9%；银河证券则预计11月和12月的CPI为3.2%和2.4%；申银万国分析称2009年CPI将为1.2%；世界银行将中国2009年CPI预期由5.3%下调至2%。

　　房四海告诉记者：“CPI是一个滞后数据，物价在几个月前就开始下滑。7月份以来，石油、粮食等大宗商品价格急跌，带动9月份物价进入下行拐点，同时也把央行架上了降息的通道。”

　　由于物价下行，据国泰君安分析师姜超统计，存款的实际利率从今年7月起将一路攀升至2.5%以上，这将迫使名义利率进一步下调。

　　姜超预计：“央行在未来还有4次降息，未来1年内的降幅可达1.08%，从而使得1年定存利率降为1.44%。由于央行降息的幅度连续超预期，实际利率可能在2009年二季度见顶，从而使得信贷有恢复的可能，进而为经济筑底。”

　　防通缩更像战争

　　陈建奇告诉记者：“今年2月份CPI达到8.7%的顶峰，食品价格大幅上涨，肉价一度被当做CPI涨幅的始作俑者，目前猪肉的供给已经超过了市场需求，物价自然要回落。”

　　刨除这类结构性因素，购买力不足可能是CPI回落的原因。金融危机的影响，人们的第一反应是捂紧钱包。据国家统计局统计，目前，消费者信心指数已经从2007年12月的96.9一路下滑至92.4，消费者预期指数也从99.5下降为94.2。

　　9月份以来，央行已经4次降息，3次下调存款准备金率。可是从央行释放到商业银行的资金，并没有迅速转换为市场的流动性。央行发布的10月份金融数据显示，M0、M1、M2当月同比增幅分别为10.59%、8.85%和15.02%，M1、M2同比增幅均已回落至接近1998年亚洲金融危机时期的水平。

　　国家信息中心分析师李若愚表示：“从近期公布的宏观数据来看,我国确实面临着通货紧缩风险，通货紧缩往往又伴随着经济衰退的到来。”

　　李若愚还称，下一阶段央行还会继续加大货币政策的放松力度。一方面,为支持扩大内需,增加货币供应和信贷投放,另一方面,通过降息和下调存款准备金率等措施来保证银行体系流动性充分供应和引导市场预期。

　　接受本报采访的多位分析师都表示：“央行对付信贷萎缩明显处于被动，市场真正缺乏的不是流动性，而是投资和消费的信心，这需要财政政策向居民消费倾斜。”

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