海外投行纷纷唱空中国经济，德意志银行研究报告认为

　　信息时报记者 李鹤鸣

　　进入四季度，中国经济增速出现了明显放缓的迹象，尽管10月份相关经济数据还没有公布，但是业内人士对明年国内经济形势已然忧心忡忡，一些悲观的预测甚至超出人们的想象。作为海外投行代表之一的德意志银行大中华区首席经济学家马骏近日发布一份研究报告认为，明年如果没有更加积极的财政政策，中国的GDP增速可能会下降到6%左右。这一判断在宏观经济研究人士中产生了分歧，太平洋证券的最新宏观报告表达了同样的判断，而广发证券宏观研究员刘朝晖博士则表示，影响明年经济形势的不确定性太多，相信国家的宏观调控政策能够避免经济大萧条的出现。

　　解读

　　美欧日陷入全面衰退

　　拖累中国超预期下行

　　马骏在报告中指出，明年经济面临的下行风险已经远远大于几个月以前的预期。他解释，拉动中国经济的“三驾马车”：投资、内需和出口中，明年投资和出口的增速都会明显下降，特别是出口的前景非常不乐观。

　　历史数据表明，欧美GDP增长率每放缓1个百分点，中国的出口增长率就要下降7个百分点。目前美、欧、日明年陷入全面衰退几成定局，GDP增长率可能下降到-1.2%左右；即使考虑到中国出口退税率继续提高的因素，中国出口实物量的增长率也可能从今年的11%左右下降到明年的0%，按美元计算的出口值的增长率可能从今年的20%左右下滑到明年的4%~5%。

　　四季度以来，国内宏观调控方向发生了根本性转变，保增长成为经济工作首要目标，作为拉动经济增速效果最明显，见效最快的基础建设投资规模已经大幅增加，11月以来，国家对铁路、公路、港口等基础设施投资幅度明显加大。不过马骏在报告中仍然认为，明年国内投资明显减速不可避免，其主要原因包括：第一，房地产固定资产投资可能出现明显下降，作为投资的领先指数的房地产销售今年前三季度同比下降15%，而开发商平均预计明年投资下降20%；第二，制造业由于盈利增速下滑，导致其投资的积极性明显下降；第三，国内企业盈利增长已经从去年的37%下降到今年前8个月的19%，而拉动固定资产投资的主要资金来源正是企业自有资金；第四，银行的惜贷和股市融资功能的大幅弱化也将使国内投资明显减速。

　　马骏认为，如果没有财政刺激，固定资产投资的名义增速会从今年的27%左右大幅下降到明年的15%左右，低于此前20%左右的预期。

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