●警惕美次贷危机在中国重现

　　●宏观调控思维灵活富有创意

　　●减轻企业购房家庭还贷成本

　　●从紧货币政策并未根本改变

　　9月15日，中国人民银行决定下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率。笔者认为，“两率”同时下调揭示了八大政策信号：

　　(一)美国次贷危机进一步升温警示中国

　　今年以来，美国最知名的投资银行、房贷机构、保险公司纷纷爆出巨额亏损，有的甚至濒临倒闭破产的境地。这一危机也许是自20世纪30年代世界性经济危机以来，美国将要面对的又一场最严重的金融危机。这一切都是2000年至2005年美国房地产泡沫及次贷证券化带来的恶果，但它的恶劣影响将波及全球。

　　目前，中国的房地产泡沫及“无门槛”的房贷按揭，与美国当初的房地产市场有着相似之处。警惕美国的次贷危机在中国重现，决不是空穴来风。因此，在美国系列大金融机构因次贷危机而陷入新的困境之际，中国人民银行同时下调存款准备金率及贷款利率的重大决定，有着不同凡响的重大意义。

　　(二)两率的结构性调控：意味着从紧货币政策的主基调未变

　　这一轮从紧的货币政策始于2007年下半年，至今已有一年多时间，然而，物价回落并未达到调控目的，CPI的涨幅虽已回落至5%附近，但仍不低，尤其是PPI再创新高，并已冲破10%的涨幅。这意味着“压物价”的从紧货币政策并未完成任务。因此，在从紧货币政策尚不能取消的前提下，央行采用了结构性放松银根的调控手法，区别对待，分类管理，而不是采用传统的“一刀切”的办法，是一种灵活而富有创意的宏观调控思维。这也叫做“有保有压”式的宏观调控、结构性调控，应该是十分适合目前的中国国情的。

　　(三)“存贷利差”缩小：表明银行利润仍有被压缩的空间

　　今年上半年，在宏观经济形势相对困难的情况下，虽然经济增长速度有所放缓，中小企业融资困难，然而，我国银行业的整体盈利水平却仍然保持了超好的增长态势。

　　由此可见，银行存贷利差是有压缩空间的，这也是央行在降低贷款利率的同时，却仍保持存款利率不变的原因。

　　(四)降低贷款利率：减轻企业及家庭还贷成本与压力

　　在经济增长速度放缓，世界性原材料价格上涨的情况下，降低贷款利率可以大大节省企业经营成本，维持企业现金流的相对充足性；与此同时，房地产泡沫的破灭，对于已经按揭购房的广大工薪阶层是一个不小的打击，这无疑会影响他们正常供贷的积极性。因此，降低贷款利率，有利于保护住房按揭者的还贷积极性，并可大大减轻其还贷的压力与风险。

　　(五)存款利率不变：继续鼓励社会流动性资金向银行集中

　　在物价水平居高不下的前提下，实际存款利率仍为负数。因此，目前存款利率尚不便下调，这样做有利于保护银行储户的利益。同时，在贷款利率下调后，存款利率不变，有利于促使银行精心核算、节约成本，并且更加谨慎地优选放贷，这对于节能减排、企业转型以及产业结构的升级有莫大的好处。