现在明显有一种神秘力量在大力做空股市、楼市和人民币企业资产，尤其在奥运会召开之后。而自6月7日上调1%存款准备金后，央行并没有出台进一步紧缩政策。如果7月份热钱仍在继续流入的话，股票和楼市仍表现如此惨烈，唯一合理的解释是，大量的现金被存起来了，要么被存进银行，要么被存进仓库。

　　大量现金退出流通的后果是，流动性越来越紧缺，钱越来越贵，而股票、楼房等人民币资产价格将越来越便宜。比如100万元的现金与100万元的股票，如果股票跌了2/3，则100万元现金可以买原来三倍股票，即升值200%。如果这样，热钱什么都不用干，只要把它们的钱不断堆进仓库，连流出境再回来都不用了，股票和楼价就会继续下跌，等到中国人的钱蒸发得差不多了，再优哉游哉地抄个大底——这是热钱成本最低、收益最大、洗劫中国人财富最彻底的“暴富”策略。

　　这种大胆猜想一旦成立，则中国货币调控和宏观经济调控将遇到最艰巨的挑战——热钱已经隐隐然成为中国的“第二央行”——另一支控制着货币供给的巨大力量。它通过直接操纵股价、楼价的证明，以强大的市场舆论操纵公众非理性情绪(打掉新华社、人民日报的“维稳”舆论影响力是他们计划中的一部分)，达成制造人民币资产价格“超级过山车”，并从巨大差价中获取暴利的目的。这是目前A股上证指数已大跌64%的最合理的解释，这个跌幅超过了1990年日本金融危机中日经指数最大跌幅62.6%和1997年亚洲金融危机中香港恒生指数的跌幅61%。

　　倘若这种隐形的“第二央行”已经存在，正在极大地挑战中国央行货币调控的有效性和权威性，央行切忌为热钱舆论一步步误导。

　　当下最危险的是，数据似乎证明热钱继续流入，央行于是继续收缩流动性，这将正中“第二央行”的下怀。因为热钱同时也将收缩流行性，则人民币资产价格将更惨不忍睹。在人民币资产价格低谷，中国人的现金流都被收走了，唯独热钱和外资拥有巨量现金，中国货真价实的人民币资产难逃被美元“垃圾资产”全面置换的命运。

　　因此，中国宏观调控决策必须与热钱针锋相对，央行必须与热钱“第二央行”反向操作。当前，在热钱拼命收缩流动性的时候，央行必须大力释放流动性。如若不然，央行和热钱一起接力收缩流动性，则中国难免陷入全面经济和金融危机。

　　换言之，央行面对全新的热钱挑战，必须改变传统调控目标。原来的货币流量调控目标很可能因热钱干扰已经失真，应该将调控目标转向股票、楼市等资产价格区间调控，同时也建立中国本土企业资金链紧缺指数，进行区间调控。具体到股市而言，比如对股市调控在上证指数2500~4000点之间，接近于2500点，就释放流动性，守住底部；如果股指快速上涨，冲向4000点，就应当果断收缩流动性。这也是美联储为什么一到美股跌到牛熊分界线就毫不犹豫释放流动性的原因，其中一个重要原因也是为了对市场中投机热钱主力进行反向操作。

     张庭宾