中行报告：第三季度加息可能性较低

　　10月加息可能性加大

　　王春霞 冉学东 周静雅

　　中行全球金融市场部人民币研究团队在昨天发布的“人民币市场月报”中预计，三季度CPI的同比增幅将下降，央行加息的可能性较低。而10月中旬公布的9月份CPI同比数据可能较前期有所反弹，届时央行加息的可能性较大。

　　三季度加息可能性不大

　　“我们预计，6月份CPI同比将继续小幅下降，可能在7.3%左右。”由于政府上调了汽油、柴油和电价，中行的人民币研究团队预计该措施会对长期CPI拉动0.5个百分点，由此2008年CPI预测由6.8%提高到7.2%。

　　该研究团队认为，第四季度CPI同比增幅会在第三季度下降至6.6%后反弹至7%左右，热钱的活动和资本市场的不稳定让央行通过公开市场操作回收流动性的能力开始减弱。

　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委也持相近观点。他于昨天撰文指出，如果当前继续加息，可能会加大房地产市场的风险。

　　鲁政委认为，从国内的情况来看，房地产和资本市场的微妙态势，显示出上调贷款利率的需求并不迫切；而存款的连续高增长、热钱的大量流入，显示出存款利率上调是不必要的。

　　中行的研究团队指出，由于外资的流入，基础货币的投放正在增加，央行在下半年的对冲压力有增无减。央行要想达到较高的回收比例只有两种办法，一是发行央票或提高存款准备金率，二是提高央票发行的收益率。而这两种手段搭配使用的可能性较高。

　　新增贷款绝对量未减

　　央行在6月12日公布的5月份金融运行数据显示，5月份人民币新增贷款3185亿元，低于4月份的4639亿元，但同比多增了712亿元。

　　报告提到，今年以来，企业短期融资券和资产支持证券的发行量增加，分别为1398亿元和165亿元，此外，目前已被暂停发行的中期票据在上半年的发行量也“成绩斐然”，1到5月共发行了575亿元。

　　中行研究团队指出，综合来看今年1到5月企业获得的资金数量和去年相比并没有减少，但是企业仍觉得资金紧张的原因有两方面。第一， 虽然新增贷款的绝对量没有减少，但是同比增加的幅度变小了。1到5月的新增贷款只增加了273亿元，满足不了企业的需求。第二，可能也是更为主要的原因，数量庞大的迫切需要资金的中小企业和民营企业难以获得资金，而大型企业，尤其是垄断型企业更容易获得资金。报告指出，加息可能有助于改变这种状况。这是因为，在资金紧张的时候，提高资金使用成本，可让更需要资金的企业便于从正规渠道获得资金，而这比这些企业从诸如地下钱庄等非正规渠道获取资金的成本还是要低很多。