高善文：通胀将继续压制企业业绩

　　每经记者 胡玉慧 魏玉卿 发自北京

　　CPI回落会带来什么影响？是否会直接缓解通货膨胀压力？昨日，记者就这些问题对《新财富》2004~2007年最佳宏观经济分析师、安信证券首席经济学家高善文进行了专访。

　　通胀还会持续

　　NBD：5月宏观经济运行数据已经公布，CPI同比上涨7.7%。您怎么看这一数据？

　　高善文：CPI同比上涨7.7%，这个数字没有超出市场预期，严格来说，还落在市场预期偏下端的位置。之所以出现回落，主要是由于食品价格回落。虽然这里面不排除有一些季节性波动的因素，但主要原因还是随着生猪供应的逐步恢复，猪肉市场供应紧张的局面已经结束。

　　NBD：对于今年的通胀形势，您预计会是什么情形？

　　高善文：粮食市场目前还存在压力，生产资料上升的压力也很明显，核心通胀压力依然存在。生猪市场出现供应紧张，暴露出来更多的是刺激性因素，而目前这种因素正在消退。可以说，这会带动通胀水平出现明显下降。

　　不过，必须注意到，对成品油、电力等实施的价格管制，将会使得通胀持续一段时间。至少在今年底之前，这种压力都会相当明显。

　　目前严峻的通胀形势，我们预计在明年会有所缓解。但是仍然存在两个不确定因素，一是粮食市场的压力明年会否消退，二是目前国际市场原油价格的走向也不明朗。总的来说，对通货膨胀我持有谨慎乐观的态度。

　　NBD：央行刚刚上调存款准备金利率1个百分点。您认为继续上调的空间有多大？

　　高善文：这个主要还是取决于央行外汇储备增长情况和央行外汇占款的投放情况。就目前的情况来看，存款准备金利率继续上调的空间还是有的。

　　NBD：今年央行调控货币供给，更多采取公开市场操作和变动存款准备金利率。在您看来，近期央行是否有加息的可能？

　　高善文：贷款利率调整基本不可能，调整存款利率的可能性也很小。

　　上市公司盈利受影响

　　NBD：从一季报披露的情况看，A股上市公司整体业绩增速放缓。您认为通胀对于今年上市公司整体业绩会有多大影响？

　　高善文：通货膨胀对于企业的影响，主要表现在对于企业业绩、盈利能力的压制上。

　　从工业企业的情况来看，通胀对企业盈利的影响主要有两方面：首先，进口原油和进口铁矿石价格的大幅上升，将会直接给石油石化、钢铁、工程机械、家电等行业带来成本上升的压力；其次，对于很多下游行业而言，人工费用的上升对企业盈利也有影响。

　　但是实际上，我个人认为，通胀对盈利的影响并没有市场担心的那么严重。对于国内渠道形成的通胀，应该是形成了利润转移。比如，利润从电力企业转移到了煤炭企业，从下游企业转移到了上游企业。总体而言都包含在经济体系内部。

　　但是，原油和铁矿石价格的上升，形成了财富和收入从国内转移国外的格局，实际上这个才是对企业盈利杀伤力比较大的。

　　总的来说，在很多方面，通胀对企业盈利形成的不利影响，还会再持续一段时间。

　　新的不利因素出现

　　NBD：如何看通胀趋势？

　　高善文：现在看来，出现了一些对于经济不利的变化，而这些变化是此前市场没有预料到的。整个需求可能有减速势头，国内工业生产、固定资产投资以及出口都有比较明显的减速迹象。尽管迄今为止国内消费需求的增长还比较强劲，但是对其可持续性增长的信心已在减弱。这种形式带给企业的影响在于：一方面成本压力在上升，另一方面需求又在下降，对于企业盈利的压力比较大。

　　但从更宏观的角度来看，只有需求的减速，才能使整个通胀压力得到有效解除，这也是克服通胀不可避免的代价。

　　而这种情况在去年底已经能预估到，但是有两个情况出乎预料，一是在需求减速的背景下，国际原材料价格大幅上升，使得情况变得复杂和困难；二是房地产市场调整的压力比预期的大。