国际大宗商品加速输入通胀 5月PPI创新高(2)

　　工业品内部价格上涨差异扩大

　　在5月份的工业品出厂价格中，除了生产资料出厂价格同比上涨9.2%外，生活资料出厂价格同比上涨了5.1%———其中，食品类价格上涨11.0%，衣着类上涨2.4%，一般日用品类上涨3.9%，耐用消费品类下降0.5%。

　　透过国家统计局发布的上述新数据不难发现一个事实：在PPI高涨背后，工业品内部价格上涨的差异正在扩大———从整体上看，在PPI内部，原材料、燃料、动力等产品价格涨幅高于生产资料价格，而生产资料价格涨幅高于生活资料价格的涨幅。

　　董先安分析，5月份上涨幅度居于前列的为原油(30.9%)、黑色金属冶炼及压延加工业(26.7%)、煤炭开采和洗选业(24.1%)，其中，工业燃料、动力行业和农产品价格上涨幅度最大；而生活资料的出厂价格涨幅相对较慢。

　　他认为，“距离原油、煤炭采掘等源头越近，产业链就越短、且为其他行业中间产品的行业能比较快的反映成本的上涨；反之，食品外距离最终消费越近的行业，价格上涨幅度越小，越不能够转嫁成本的上涨。”

　　国金证券的何帆也看到了工业品内部价格上涨的“差异”，但在他看来，并不意味着涨势弱的上游产品向下游传导、转嫁物价的压力就小。

　　何帆认为，对于消费类能源产品而言，存在着“原始能源＞能源中间品＞能源成品＞能源消费品”的传导途径；在此传导过程中，能源产品可能增加其他工业加工品的成本，并推高相应消费品的价格；而从传导的末端看，能源价格的上涨则会加大商品的流通成本，并最终推高所有消费品的价格。

　　国内通胀未来走势并不明朗

　　在分析5月份PPI数据的同时，诸位受访专业人士无不将之与即将出炉的CPI预期相提并论。

　　不难看到，鉴于近来食品价格下滑，宏观调控措施未见松动迹象，国内相关人士近来不断释放出“5月份CPI将走低”的信号。高盛、摩根士丹利、雷曼兄弟等多家境外机构也都判断我国5月CPI下滑已成定局。

　　然而，随着5月份的高位PPI于昨日出炉，记者注意到，对上述判断的质疑之声骤然加强：即便是短期内CPI出现回落，但已经高高垒起的PPI是否会继续传导到CPI？并加大后期的通胀压力呢？

　　对此疑虑，范剑平回应说，从长远看，PPI走高对CPI会有影响，但因国家对成品油、电力等价格实行管制，同时目前居民消费热情不高也制约着PPI向CPI的传导，预计今年下半年的CPI将逐渐回落。

　　而银河证券首席经济学家左小蕾昨日接受本报记者采访时认为，鉴于5月份的PPI依然处于高位运行状态，即便是今天发布的CPI指标有所改善，经济运行和宏观调控仍将面临一定的不确定性。

　　中金公司的哈继铭也表示，国际大宗商品价格和国内的货币供应对PPI的走势具有领先作用，而PPI对于非食品CPI又有较好的领先作用———PPI的继续上升可能推升CPI中的非食品价格的涨幅至2%。

　　本报驻京记者郑春峰