各地产交所筹谋对接献策OTC市场建设

　　最近，国务院批复在天津建设我国首个全国性OTC市场，投资者将可通过这一渠道对非上市公众公司的股权进行投资。消息一出，引起社会各方广泛关注，安徽省股权托管交易中心有关负责人随即表示，借助此前与天津方面建立的合作关系，安徽股权托管交易中心有意与天津OTC市场对接。而记者在采访中发现，虽然目前关于如何建设和运作OTC市场尚没有任何实质性进展，但国内众多省级或地方产权交易所对于OTC市场落户天津反应热烈，并抛出各种设想为天津OTC市场建设出谋划策。

　　天津OTC市场被定位为首个“全国性”市场，这也为“区域性”OTC市场的建立留下了伏笔。“设立股权托管交易中心，首先是规范非上市企业的股权管理，其次是为企业的股权流转和股权融资提供一个具有公信力的服务平台，最终为构建区域性多层次资本市场服务。”安徽省股权托管交易中心副总经理孙泉透露，“我们与国内多层次资本市场培育较为成熟的地区建立了广泛的合作关系，未来可在条件允许的情况下，与发展较快的地区进行行业之间的对接。目前我们的软硬件条件均已具备。”

　　公开资料显示，非上市公众公司股权由于长期没有一个合理的流通场所，导致一些地下中介交易颇为活跃，如曾经较多出现非法的“原始股”买卖等。如何满足非上市股份公司股权的交易需求，正成为国内各地股权托管交易机构探索的方向。全国性OTC市场落户天津与中国证监会OTC监管部门的成立，无疑为非上市股份公司的交易带来了曙光。

　　按照安徽长江产权交易所副主任武冰的设想，天津OTC市场的建设有可能会借鉴上海证交所的模式，在天津成立中国证券登记结算有限责任公司天津分公司，由该公司具体负责全国的柜台交易。不过武冰同时指出，若果真如此，就会涉及到全国各地的非上市公众公司股权如何在天津挂牌托管以及投资者如何购买等等问题。另外，由于天津是新建OTC市场，全国各地股权托管登记中心的软件、硬件可能都得变动，“这有点儿像是全国各省市的产交所承担证券营业部的职能。”

　　“多层次资本市场建设过程中，OTC是很重要的一个环节。可以考虑让天津建立独立的OTC市场，但柜台交易的前端工作由各地先行完成，这样到天津OTC市场就比较简单了。”贵州阳光产权交易所总经理黄利辉表示，目前我国所说的证券市场更多的是指上海证券交易所和深圳证券交易所这样的二级市场。但大量的非上市公司股权目前仍缺乏流动性。作为OTC市场，应该为上交所、深交所多做一些资源储备。产权交易所在这方面具有一定的优势，在技术上是可行的，可以实现联网，交易也可以解决，只要统一交易规则就行了。但目前国家有关部门是否会将产权交易所纳入OTC市场考虑范畴还很难说。

　　江西省产权交易所总裁任胜利认为，OTC市场建设是完善我国资本市场体系，解决非上市公众公司股权流动性的重要举措。任胜利指出，目前全国大多数省级产权交易所下属都有自己的股权托管登记中心，如果重新建设一个OTC市场，势必会提高成本、浪费资源。就现在来看，如何使OTC市场与产权交易所有机合作是一条相对比较容易、也有利于OTC市场未来发展的捷径。具体的操作方案可以先从四大央企产权交易所开始试点，然后过渡到各省级产权交易机构，继而建立全国统一的平台。

　　任胜利的想法与原成都联合产权交易所总经理杨晓舫的观点不谋而合。杨晓舫表示，OTC市场落户天津是我国资本市场建设理论的重大突破，能有效推动OTC市场在实践中创新发展。天津的OTC市场应该是一个全国性的柜台交易市场，它的建设、操作模式设计应该有一个整体的规划思路，应该在全国范围内广泛建立“窗口”。由于本地的投资者对本地的非上市公众公司更为熟悉，如果把当地的非上市公众公司股权放到天津去挂牌，那么就有可能造成OTC市场交易不活跃的局面，所以，只有借属地化管理优势以及投资者的属地化情结关系，OTC才能真正做起来。

　　“我们希望每个省都能成为OTC市场的分部，然后跟天津联网。各个省把所有当地柜台交易挂牌价格、成交数量都传送到天津，由天津作为柜台交易的显示平台。”浙江产权交易所总经理姚上毅表示。

　　“这么做有几大好处。”任胜利认为，首先，非上市公众公司股权基本上都已经在各省级产权交易所下属股权托管登记中心登记完毕；其次，通过OTC与各产权交易所的有机合作，可以大大降低成本；再次，在解决非上市公众公司股权流动性的同时，也加快了产权交易机构从非标准化交易向标准化交易的转变。