发行中期票据为中交带来的融资机会和发展机遇

　　(一)中交股份公司情况及发行中期票据的背景

　　“十一五”期间，交通行业将由传统产业向现代服务业转型，交通建设领域国家将进一步完善公路网络，加快铁路、轨道交通、港口建设。中交股份属于交通建设行业，主营业务涵盖以沿海、内河港口工程和以公路、铁路、桥梁、隧道工程的勘察、设计、施工、监理为主的基础设施建设业，是国内最大的港口建设企业；国内最大、世界第三的疏浚企业；全球最大的集装箱起重机制造商；国内领先的公路、桥梁建设及设计企业。2007年，中交股份实现主营业务收入1503.66亿元，营业利润79.99亿元，利润总额82.57亿元，净利润63.71亿元。

　　中交股份公司主要承揽的工程一般为港口，高速公路、桥梁等特大型、优质工程项目，具有技术性强、工程造价高、工期长等特点，单个项目资金基本上为2-3年的中期占用。行业特点、规模增长双重原因使得中交股份的资金需求集中地表现为中期流资需求，另外，作为首家整体赴港上市的央企，在人民币升值以及外汇管理政策的环境下，中交股份在国内、国际两个市场加快发展，对于本币中期资金的需求进一步增加，作为一家较早实施资金统一管理的境外上市集团型企业，具有较强的资金实力和资金调控能力。通过中期票据筹集经营所需本币资金从而调整其资产负债结构，是公司合理的选择；优质项目的完成、经营规模的扩大，可以确保公司业绩增长和未来债务的偿还。

　　在央行对这一创新金融工具的支持政策下，一方面，公司可以降低融资成本；另一方面，发行的注册手续方便使发行效率提高。 另据了解，为解决信贷规模紧张带来流动资金缺口的问题，近期许多大型国企也在着手寻求快捷、高效的融资方式，相信中期票据会成为企业融资的重点考虑手段，在从紧的货币政策条件下，在充满经济、金融运行不确定性的环境中，中期票据无疑成为了保持经济弹性的有益融资工具。

　　(二)公司发行中期票据的意义

　　我国企业融资高度依赖银行体系，直接融资与间接融资比例失调。中期票据作为1-5年期的银行间市场直接债务融资工具，是连接短期债务融资工具和长期债务融资工具的“桥梁性”产品，是银行间直接债务融资市场中重要的组成部分，特别对于H股上市公司中交股份公司来说具有极其重要的意义。

　　中交股份通过发行中期票据，可以有效弥补建设诸如京沪高铁等特大型、大型项目而带来的中期流动资金缺口、优化资产负债结构、降低成本，迈出进入国内直接融资渠道的第一步。第一，有利于根据自身的需求，在50亿元注册额度内，结合市场状况选择不同的发行规模、发行期限等条款，节省了融资成本；第二，有利于资产负债表的优化管理，针对债务结构中短期债务占比较高的行业特点，通过中期票据的发行，可适度增加中期债务而减少流动负债，使公司的债务结构得到有效改善，降低集中短期偿债的压力，更好地匹配资产负债结构；第三，在注册额度内，公司可以对流动性要求高的投资者发行期限较短的中期票据，对中长期投资者发行期限较长的票据，对固定利率偏好者发行固息票据，对浮动利率偏好者发行浮息票据等等，中期票据的灵活性，十分有利于公司的整体融资和债务管理；第四，中交股份作为首家在港整体上市的大型国有企业，海外资本市场的渠道已经贯通，此次作为中期票据的首批发行人，又迈出了国内直接融资的第一步，对于深化改革、促进公司业务腾飞具有重大意义。

　　作者：中国交通建设股份公司 资金部总经理 朱宏标

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