经济数据未带来更多惊喜 二季度CPI仍难以回落

　　二季度经济数据没有带来更多惊喜，市场依旧维持弱市运行格局，且成交量再创近期新低。

　　8.3%，3月CPI同比上涨指数昨日下午正式向公众公布。虽然8.3%的增长率早已是市场意料之中，但由于昨日的经济数据没有带给市场更多的惊喜，沪深两市弱市不改，公布数据后，尾盘更是出现跳水。而上市公司最近公告的一季度盈利预告多为下滑，这使得股市难以提振。上证指数昨日最终收盘报3291点，跌56点。深成指收于12057点，下跌333点。

　　不出意料

　　未达“利空出尽”效果

　　对于昨日公布的宏观经济数据，广发证券宏观经济和投资策略分析师武幼辉认为，8.3%的CPI增长率与我们此前的预期相吻合，但没有给到市场更多的惊喜，难以提振市场信心。

　　国信证券首席策略分析师汤小生表示，昨日公布的3月经济数据稍稍高于市场预期，但业界更为关注的仍然是上市公司业绩。从最近上市公司的盈利预告来看，情况并不太理想，特别是中石油、中石化等规模公司业绩预期下滑，中石油股价也一直处于横盘阶段。如果中石油股价起不来，大盘指数亦很难出现像样的反弹。

　　从昨日公布的数据来看，工业生产增速减缓，企业利润增幅回落。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长16.4%(3月份增长17.8%)，比上年同期回落1.9个百分点。

　　根据申银万国最近的调查，机构对市场的悲观主要是对企业盈利的悲观，所有机构均认为企业利润增长的高点已过，这将对市场造成很大压力。一半机构认为未来两年企业盈利仍然能够维持20%左右的增长，问题不大。也有一半机构对2005年上市公司盈利的负增长记忆犹新，认为现在无论是成本压力还是经济形势都比当时要严峻，担心分析师下调业绩跟不上实际回落的业绩，明年出现业绩出现负增长。

　　长城证券首席咨询师张勇表示，CPI符合市场预期，由于规模企业利润下降，市场继续走弱，此次CPI数据的公布并没有给到市场一个“利空出尽”的感觉。即使有些企业盈利预告增长100%也难以刺激股价走强。“对利好没反应，对利空更敏感”正是熊市的特征之一。

　　二季度预期

　　CPI仍难以回落

　　对于上半年CPI能否回落，机构普遍较为悲观。武幼辉认为，4月CPI还有反弹的可能性，5月有可能回落，二季度CPI仍然可能维持在8%左右的高位。不过，政府进一步加大宏观调控力度的可能性不大。首先，从宏观调控的力度来看，力度已经比较大。其次，政府通过紧缩货币以及控制物价等措施，通货膨胀已有所回落，近期公布的各种经济数据也比较接近政府调控的目标，通胀还是在政府可控的范围之内。

　　汤小生表示，从昨日公布10.6%的GDP增长率来看，政府放松紧缩政策的可能性不大。他认为，CPI指数未来有可能出现回落，但如果出现粮食危机，粮价进一步上涨，国内CPI指数则有可能进一步上涨。

　　东方证券宏观策略分析师冯玉明则认为，在渡过了一季度这个难关之后，下半年的经济增长将要好过上半年，相信2008年依旧能够保持一个较高的经济增长态势，但不少机构对2009年的经济增长预期还是存在一定的隐忧。他认为，一季度CPI同比上涨8%，市场还面临着较高的通胀压力。现阶段的通货膨胀主要还是粮食价格上涨引起的，对于这种通胀，政府宏观调控政策的作用很有限，只有增加供给，实行财政补贴才能缓解通胀压力。预计短期内国家不会针对这种通胀而出台相关的宏观调控政策。

　　对于国内通货膨胀的问题，申银万国证券研究所最近也做了一项调查。调查显示，近半机构对通货膨胀回落持怀疑的态度，担心的原因主要是粮价上涨、劳动力价格上涨、涨价预期扩散以及国际大宗商品价格难以大幅度回落。多数机构认同通货膨胀压力将随需求放慢而回落，但时间上难以把握。不过，基本上没有机构认为中国经济将出现通货紧缩。

　　建议投资者多看少动

　　面对种种不确定的因素，武幼辉认为，从基本面而言，目前股市回暖的基础尚未实现，股市走势偏弱。目前政府的举措是多看少动，投资者也应该是多看少动，以时间换空间。

　　张勇认为，虽然通胀的压力较大，但央行近期加息的可能性不大，而调整存款准备金率的可能性则存在。在通胀以及能源危机之下，投资者可关注新能源以及农业化肥类上市公司，这些题材概念还是比较实在的。

　　虽然通胀高企，但根据申银万国的调查，机构普遍认为央行再加息的可能不大，负利率的问题要解决，但可能不是现在解决。机构认为通胀难以缓解，同时又认为加息的可能不大，似乎表明机构并不认可通过通胀来稳定价格预期的做法。 本报记者 万勇 实习生 詹明