CPI再创新高 加息逼近

　　LoganWright

　　中国2月份CPI较去年同期上涨8.7%，创下1996年5月以来最大涨幅。

　　虽然2月份CPI上升的部分原因是一次性因素的结果，比如中国新年假期和雪灾，但是这将促使进一步的紧缩措施。鉴于本月中国全国人大会议特别是政府工作报告对通胀的关注，中国人民银行或将面临更大的压力来采取措施应对不断上升的通胀威胁。报告指出，“当前物价上涨、通货膨胀压力加大，是广大群众最为关注的问题。”在这一问题未得到解决前，中国政府不可能会停止紧缩脚步，即使政府的政策工具仍然受到人民币升值步伐的掣肘。

　　中国1月份CPI同比增幅达到7.1%且2月份更是飙至8.7%。从部分来看，央行行长周小川似乎迫切要求人民币加快升值以作为抑制通胀的工具，这在最近表现为人民币兑美元不断走高。同时，中国外汇储备在1月份增长了616亿美元。再综合贸易和投资数据等因素，当月可能有多达500亿美元的投机资本流入中国。但是，人民币升值步伐加快也可能是这些投机资本近期流入的推动力。

　　我们预期中国央行将面临更大的压力来实施加息和收紧窗口指导政策以限制货币增长。并且，对汇率的持续管制也限制了央行的选择。央行前副行长吴晓灵上周评论称，货币紧缩“只是刚开始，且并未真正达到紧缩”。此外，商业银行过度依靠净利息收入作为收益，这刺激商业银行最大额度放贷而不顾央行窗口指导。

　　根据统计局发布的数据，截至目前通胀似乎仍局限于食品，但价格压力蔓延的迹象开始显现。近期，白色家电主要生产商宣布提价5%-10%。通胀维持在高位的时间越长，则通胀预期上涨的可能性越大，且随着提价相应出现，通胀压力将扩散至食品领域之外。随着价格涨幅连续7个月高于6%，通胀预期上升的可能性日增。这可能导致涨薪，以及生产成本增加导致消费者物价进一步上涨。

　　我们预测3月份CPI涨幅将会低于8.7%，但仍可能高于8%。除非食品价格主动回落，如果仅仅是涨幅减缓的话。2008年，CPI上涨4.8%的目标似乎越发遥不可及，因为通胀向其他领域蔓延的风险继续上升。因此，鉴于中央政府将控制通胀为其首要任务，我们预测加息即将来临。

　　来源：经济观察报网