“从紧”不是“一刀切”

　　李倩

　　日前，银监会下发了《关于在从紧货币政策形势下进一步做好小企业金融服务工作的通知》，要求各银行业金融机构要在执行宏观调控政策的前提下，努力增加对小企业的有效信贷投入。

　　银监会在当前形势下特别强调“增加对小企业的有效信贷投入”，再一次告诉我们“从紧”不是“一刀切”，而是有保有压。

　　央行刚刚公布的2月份金融统计数据显示，广义货币供应量(M2)增幅比上月末低1.46个百分点，同比增长17.48%；金融机构人民币贷款增加2434亿元，同比少增1704亿元。业内人士分析认为，这主要是因为2月份央行加大了从公开市场回笼货币的力度，同时当月各方对贷款控制更紧了。社科院财贸所副所长何德旭认为，“从2月份金融数据的变化来看，央行从紧货币政策的效果正在显现”。但他同时指出，尽管上述变化显示出流动性过剩缓解的趋势，但与央行今年全年M2增长16%的控制目标相比，M2增速仍略微偏高，而灾后重建也有可能引发银行新一轮的放贷热情，因此对流动性问题的关注仍不能松懈。

　　与此同时，国家统计局日前公布的数据显示，2月份CPI和PPI均在1月份的基础上继续上扬，CPI同比上涨8.7%，再次创出11年来月度最高涨幅，并且远超市场预期，而PPI也较去年同期上涨6.6%，再次刷新三年来单月最大增幅，通胀压力未减，形势不容乐观。

　　很明显，目前我们仍然面临着固定资产投资反弹压力较大，货币信贷投放仍然偏多，流动性过剩矛盾尚未缓解，价格上涨压力明显，在这种情况下，央行继续加强金融调控，坚持从紧的货币政策，进一步控制货币供应量和信贷过快增长是顺理成章的事。正如全国人大财经委员会副主任委员、央行原副行长吴晓灵所言，“如果刚开始就要求放松银根，只能放出通货膨胀来”。

　　虽然在目前中国如此高企的CPI指数、巨大的固定资产投资反弹动能以及货币信贷投放偏多的情形下，货币紧缩是一种必须的基础性的调控，但是这种“从紧”也并不意味着就是“一刀切”，而是有保有压。央行也一再强调：科学把握调控的节奏和力度，适时适度微调，努力为经济增长和结构调整创造平稳的货币金融环境。

　　当然，在货币从紧背景下，一些中小企业已经开始感到融资压力。对此，吴晓灵指出，现在贷款控制了之后，各家银行把贷款都去照顾大企业，从而导致中小企业只能选择往回抽。“不给中小企业贷款，这样就可能把经济搞死了。”吴晓灵认为，鼓励大企业去发债，然后腾出贷款去给中小企业，“这是做一个货币结构的调整，因为我们控制货币量是控制了M2，这一货币结构的变化不会对通货膨胀产生大的压力”。她认为，目前我国只能加大对资本市场的发展，特别是公司债券的发展，“让大企业到市场上筹措资金去，它们不要去占领贷款规模”。

　　的确，一直以来中小企业的贷款融资就处于劣势，货币“从紧”后银行考虑自身风险，有可能更多地将信贷“从紧”到中小企业身上。这样一来，处于产业链上游的强势部门和企业信贷还是相对“宽松”，那么PPI的价格还可能继续上升，农产品价格也将保持强劲的升幅，最终CPI数字会到达一个新高度。因此，专家指出，“从紧”应体现在“结构”上。

　　此次银监会指出，如何在从紧的货币政策形势下，较好满足小企业的金融服务需求，支持小企业发展，扩大就业和增加收入，促进经济又好又快发展，既是银行业的重要社会责任，又对银行业应对当前经济周期性波动的冲击、调整信贷资产结构、降低风险集中度、增强竞争力具有十分重要的意义。

　　因此，银监会要求各银行业金融机构要重点满足个体工商户、农业种养大户、农业种养企业、劳动密集型企业、服务业、进入成长期的科技创新企业、能耗和环保达标的制造业等各类小企业的信贷需求和城乡小额信贷需求，特别要优先安排灾后重建地区的小企业授信业务。

　　正如专家所言，在经济高速增长时期进行适当调控，有利于中国经济保持较长时期的稳定增长和持续繁荣。那么，稳健的财政政策和从紧的货币政策相配合，不仅可以实现有保有压，体现中央的意图，也有利于解决结构调整和“三农”等急需解决的问题。