外资PE募资翻倍 成长性成投资考量关键(2)

　　“还有一个很重要的原因，就是LP们在中国赚到钱了，他们看到业绩了，所以才会加大投资。”徐新表示，“钱多了，好企业也多了，这是一个良性循环。”

　　投资更重企业成长

　　新基金的设立加速了热钱的流动，大量资金进入使得VC、PE的投资成本越来越高。一位知名投资人抱怨，2006年前时的价格非常合理，一般在5倍，去年已经达到8倍左右了，如今的价格更是被抬到了12至15倍。

　　投资价格的提高，意味着PE利润空间的减小。美国在1999年曾出现过一个典型的例子，由于大量热情的投资人涌进了PE市场，使得整个市场的回报率大大降低。

　　然而，估值的提升和更为激烈的竞争只是今年PE投资人们需要面临的一个挑战。与价格抬高相对应的是国内A股市场的低迷，这就意味着PE们获得的回报可能进一步下降。

　　“如果A股的平均市盈率降到20倍，如果现在以10倍的价格投，那么到时候只能赚一倍。”吕强指出，“而在从前，A股的市盈率40倍，投资的PE值为5倍，那么到了二级市场后，公司不算增长也已经赚了七八倍。”

　　他表示，VC还能赚的一部分利润就是企业的成长，现在大家都正在朝这个方向努力。“比如说，投资一家企业三年，企业每年的利润增长一倍，共增长3倍，再加上从10倍的投资价格到20倍的股票价格，可以再赚两倍，一共是六倍。”

　　由此可见，今年的市场是考验PE“真功夫”的一年，能否慧眼发现高成长，有价值的企业显得尤为重要，大家的目光从关注二级市场的市盈率转向企业本身的成长性。

　　“在市场好的时候，普通人都能赚到钱。”徐新说道，而如果在市场不好的时候仍能保持高的收益率，这才是本事。