加息政策来临：模糊还是清晰

　　唐福勇

　　中国是否加息、何时加息？因2月份CPI的公布再次引起人们的猜测，数据表明2月份中国CPI同比上涨8.7%，大大高于各界预期，由此各界对加息的预期明显加强。

　　从预期的加强似乎可以看到未来加息的清晰性。穆迪投资者报务公司对此的评论称，央行很可能进一步加息；而国内中金公司的报告显示，鉴于目前的高通胀以及大量央票和国债正回购将在3月到期，央行本月可能加息和上调法定存款准备金率，人民币升值也将加快。

　　其他专家关于提高利率应对通胀的言论也是处处可见，加息似乎在此时变得格外的清晰。但官员们尤其是央行等相关部门负责人在两会期间委婉的说辞似乎又不那么确定，让言论的清晰性又变得有些模糊。

　　中国人民银行行长周小川11日在列席十一届全国人大一次会议时表示，货币政策要应对物价过快上涨，而具体使用何种政策工具需综合平衡考虑。而在6日的记者招待会上，他表示，对付通胀还有加息的空间。此言又意味央行随时可能因实际情况而推出加息举措。

　　国家外汇管理局局长胡晓炼对于加息压力也表示，“多种措施都要权衡考虑，然后适时出台。”她认为，2月份CPI的上涨既有气候原因，也有春节的原因，应对其他方面因素导致价格上涨保持密切关注。

　　从表面现象来看，相较于去年频繁的加息次数，在已经确定的从紧货币政策下，今年的加息似乎并没有像去年那么“紧”。如果我们回视去年底到目前为止的几个月内，国际国内所发生的巨大变化对于国内的货币政策诸如加息的谨慎就会有所理解。

　　具体来看，主要有两大方面的综合影响。

　　一是次贷危机在全球的深层扩散与实际损失逐步释放出来。这一危机导致美国频繁使用降息政策，同时世界各国央行纷纷为应对流动性短缺而大量注资、降息及其它自救方式。然而，面对流动性过剩的难题，中国与世界主要经济体国家在货币政策执行方面正好反向为之，美国进入降息周期，而中国则进入升息周期。人民币的不断升值以及中外利差，致使国外热钱不断涌入，进一步加大了治理流动性的难度。

　　二是加息政策在抑制通胀、缓解负利率的同时会抑制消费和进一步增大储蓄，使得现行政策处于两难境地。国家信息中心经济预测部高级经济师祁京梅在接受媒体采访时表示，为平抑我国目前强劲的物价上涨动力，加息变得紧迫，然而考虑到人民币升值速度不断加快，以及美国加大降息力度，中美利差扩大使中国可能面临着热钱大幅流入、流动性更加过剩的危险，这样又将与平抑物价的初衷相违背。专家们认为，上调存款准备金率、发行央票等数量型的货币调控手段更适合目前的经济形势。

　　穆迪经济师Sumei Tang表示，鉴于美国经济和世界贸易在减速，货币紧缩政策有可能打击中国的经济活动和消费者需求，从而拖累经济发展。不过，为了配合进一步的加息，中国可能同时加强财政政策来刺激消费，包括提高农村公共支出推动农业生产并缓和供需矛盾。

　　虽然，春节前的中国冰雪灾害对2月高涨的CPI的影响不能不正视，不过，这种突发性的影响因素对于是否立即加息并非具有决定性作用。从央行官员们的表态可以看出，货币政策的出台要更多的考虑各方面因素及其影响，并且货币工具的选择也不一定非是哪一种。