资本市场 华丽转身

　　本报记者 夏丽华 北京报道

　　不经意间，中国资本市场的发展已经成为中国金融体制改革的一个重点，甚至成为领跑者。但在五年前，甚至两年前，这或许只是一个美好的期待。

　　五年来，中国金融改革全面推进，催生了一个全新的资本市场。截至今年1月底，中国境内上市公司总数达1558家，股市总市值逾27万亿元，中国石油、工商银行等市值前100名的股票约占两市总市值的68%，上市公司在国民经济中的代表性更强；机构投资者迅速壮大，持有A股流通市值的比例近50％；财富效应显现，资本市场开始真正走入千家万户……

　　五年一瞬间。本届政府施政的五年，也是中国资本市场从规范步入迅速发展的重要时期，是从分歧到形成共识的转折时期。中国资本市场对推动经济体制改革和国民经济发展的重要意义，得到了前所未有的认同。这一方面源于宏观经济持续向好，创造了良好的外部环境；另一方面得益于近年来资本市场重大改革措施效应显现。

　　以2004年《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》即“国九条”出台为界线，大抵可以将此前归纳为统一各方认识、集聚力量的时期，此后进入实战阶段，疾风骤雨式的改革拉开大幕。

　　最先启动的是证券公司综合治理。2004年前后，证券公司长期积累的问题充分暴露，风险集中爆发，以风险处置、日常监管和推进行业发展为主线的综合治理紧急启动。在这个过程中，风险化解和制度建设同步推进。

　　2005年“五一”刚过，不亚于资本市场再造的股权分置改革破冰。截至2007年底，已完成或者已进入股改程序的公司，占沪深两市应股改公司的98％。股改是完善市场基础制度和运行机制的重要变革，不仅解决了历史问题，使基本制度设计与国际接轨，还为资本市场其他各项改革和制度创新创造了条件。

　　股改启动后的次年3月，一系列旨在促进上市公司规范运作、加强上市公司治理、提高上市公司质量的专项活动陆续展开。一方面，从监管角度完善对上市公司的监管体制、强化信息披露、促进规范公司治理，以及推动上市公司“清欠”；另一方面，支持股权激励、并购重组等市场化发展方式等。股改实现了上市公司股东利益一致化，提高上市公司质量专项活动在此基础上夯实了规范运作的机制。

　　也是从2004年开始，股票发行体制悄然从“政府主导型”向“市场主导型”转变。这一年，实行数年的发行上市主承销商推荐制即“通道制”正式过渡到保荐制。同年末，取消股票发行审核委员会委员身份保密的规定，审核制度进一步透明化。2006年，股改后全流通模式下的新股发行体制成形，询价制度逐步完善，新的制度安排强化了市场约束，提高了发行质量和效率。

　　在这个时期，以基金为代表的机构投资者得到了长足发展。中国资本市场长期以来以散户为主的投资者格局得到根本性完善，引导中国股市主流的投资模式发生根本性变化，投机和坐庄盛行的场面逐渐淡出。

　　还是在这一时期，《公司法》和《证券法》重新修订，相关法律和配套法规、规章迅速完善，进一步健全了资本市场运行机制。法制完善带来的深远影响还将继续显现。

　　政府工作报告中表述的变化，或许是这一变迁最好的写照。

　　2003年，报告指出，要规范发展证券、保险、货币市场，加大金融对经济发展的支持力度，稳步实施金融体制改革。

　　2004年，报告提出将推进资本市场改革开放和稳定发展，逐步提高企业直接融资比重。

　　2005年，报告强调建立健全资本市场发展的各项制度，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。

　　2006年和2007年，报告指出，要大力发展资本市场，推进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资的规模和比重；稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场。

　　从“规范”到“改革”，到“发展”，再到市场广度和深度的拓展，成为国民经济不可缺少的组成部分，中国资本市场在过去五年完成了重要的蜕变，华丽转身。我们有充足的理由期待资本市场下一个更精彩的五年！