宏观调控：贵在有度重在结构

　　访全国政协委员、中国光大集团董事长唐双宁

　　“两会”前夕，记者采访了刚刚实现角色转换、从中国银监会副主席到光大集团董事长的全国政协委员唐双宁。唐双宁对记者表示，做好微观具体工作，必须了解和把握好宏观经济形势。而对于目前的宏观调控，唐双宁给出了八个字的建议：贵在有度，重在结构。

　　“无论是做监管，还是做企业，关键要把握两个字：势与度。势是讲识大势，只有了解、把握好宏观经济形势，才能做好微观具体工作，才不致于迷失方向。度是讲要有解决问题的办法和技巧。”唐双宁对记者这样说。

　　唐双宁告诉记者，做微观经济工作一定要了解国际经济形势，因为经济已经全球化，中国经济已经同世界经济连为一体。表面上看，当前国际经济形势纷繁复杂、扑朔迷离，但是将复杂问题简单化后就可以发现，其实纷繁复杂的国际经济形势可以概括为两个特点，一个是“逆向发展”，即发达国家的经济发展开始放缓，而以“金砖四国”为代表的新兴经济体经济发展不断加速；另一个是“不确定性”，即由于美国次贷危机和石油价格飙升，给2008年世界经济带来很大的不确定性。从国内经济形势看，贸易顺差过大、投资增长过快、流动性过剩三个主要问题突出，通过实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，这一宏观调控任务十分艰巨。今年经济工作中有两个很大的不确定性，即银行流动性的不确定性和资本市场的不确定性，因此，在宏观调控中，能够把握好“度”至关重要。唐双宁因此建议，希望能够把金融宏观调控的重点从总量转向结构，即“贵在有度，重在结构。”

　　唐双宁说，货币政策总量是货币政策首先应当着眼的问题。长期以来，央行对货币政策的调控主要就是解决货币政策总量问题。但在科学确定货币政策总量的同时，必须注意货币政策结构问题，即在实施货币政策的同时，辅之以信贷政策，特别要把总量、结构、质量放在一起进行"捆绑式研究"。从根本上说，总量合理，结构不一定合理；总量不合理，结构肯定不合理；结构不合理，总量也不可能合理；只有结构合理，总量才能真正合理。甚至可以认为，如果结构合理，总量越多越好。在目前中国经济发展中，结构问题远比总量问题严重得多，调控难度也大得多，所以应当首先或重点考虑结构问题。在已经实行市场经济的情况下，只调控总量，不调控结构，或者结构调控力度不够，货币只能流向房地产等高收益行业，只能流向东部发达地区，这势必造成肥的更肥，瘦的更瘦。

　　另外，从世界经济的角度看这一问题，中国本轮通货膨胀起源于以猪肉为代表的食品价格上涨，其对CPI上涨的影响达到80%以上。但这并非只发生在中国，世界也是如此。当前全球农产品价格创出历史新高，引发全球CPI上升。但值得注意的是，2007年下半年以来，在中国的CPI与M2的走势已发生背离的同时，信贷紧缩带来的流动性危机和经济放缓也影响着欧美国家。这种全球通货膨胀与货币短缺并存的局面也表明，本轮通货膨胀并非单纯的货币总量问题，而恰恰是结构问题，本质上是对长期以来资本边际报酬率过高、劳动和土地的边际报酬率过低的一种纠偏。这种结构问题最终会以农产品价格上涨和农民收入提升来重新实现均衡，而不会简单地因货币紧缩而终止。

　　唐双宁表示，解决货币政策结构问题，关键是实行更加有针对性的信贷政策，通过窗口指导、比例限制、贴息政策、再贷款政策、差别利率政策等，实现不同地区、不同产业、不同金融机构的货币差别供给，满足产业政策对货币的不同需求。在完整认识货币政策总量、结构的同时，还要考虑货币政策质量问题。金融风险在不同的经营环境下可以相互转化。经济形势好时，不良资产可以转化为优质资产；经济形势不好时，优质资产也会转化为不良资产。保持一定的货币总量，致力于调整货币结构，也是保证货币政策质量的基本条件。如果单纯而又过急地改变总量，将使本可以改变形态的不良贷款不再改变，甚至向更糟的方向改变。