多数专家建议采用不对称加息反通胀

　　本报记者 王栋琳

　　我国持续近一年的通胀似乎还看不到尽头。分析人士指出，要尽快抑制通胀风险继续上升，应该深入分析通胀产生的“病根”，反思宏观调控所采取的方式，以及面对国际国内经济形势新变化，尝试新的视角。

　　今年1月CPI同比上涨7.1%，月度涨幅创11年新高。从去年3月开始，央行已6次加息，11次上调存款准备金率，为何通胀“症候”加重？我们不妨重新分析一下中国通胀的“病根”。

　　中国的通胀无疑是全球通胀的一部分。2007年全球食品价格都出现了不同程度的上涨，这既不是简单的食品价格上涨，也不能仅由能源短缺、发展替代能源来解释。它实际上是全球经济在经历了21世纪初期的黄金增长期后，需求过度膨胀带来的必然结果。

　　在目前全球进出口产品结构中，中国和东南亚为劳动力和初级产品供应国，俄罗斯、澳大利亚、巴西、中东为资源品供应国，美、欧、阿根廷为农产品供应国，美、欧、日为高附加值产品供应国。在全球经历了需求高速增长后，劳动力、资源品等都进入供不应求状态，这必然导致农产品、高附加值产品出口价格相应抬高。全球一体化的产业链条导致全球陷入物价上涨的循环圈中。这种格局决定了中国的通胀不是独立的，也很可能不是短期的。更为重要的是，中国通胀的性质也发生了变化。劳动力、土地、能源，甚至资金的价格都在上涨，需求拉动型通胀越来越明显地向成本推动型通胀转变。

　　一年以来，中国面对通胀压力采取了多种方式来应对，但对于目前的通胀形势和国际国内经济形势的新变化，每种方式都有自身的局限性。

　　加息。加息是任何国家治理通胀的重要武器，尤其是在需求高涨、经济过热的时候。在2006、2007年，加息无疑是有效的。但在今年，受次贷危机影响，外需已经明显降温。专家预计，仅顺差增速下降就会下拉GDP增速1-1.5个百分点。而在成本推动型通胀中，加息还会相应加大企业的生产成本。这样一来，加息政策就应谨慎。一方面，要谨防重蹈美国连续加息没有消除通胀风险，反而引起衰退风险的覆辙；另一方面，中美利差继续扩大，也不利于抵御热钱流入。分析人士认为，面对通胀的“病根”和国际国内经济形势的新变化，似乎应该从另外的视角来分析应对通胀压力。

　　加息仍有可能，如果未来数月物价仍居高不下，加息可能不得不再次出台。但多数专家建议采用不对称加息方式。存款利率上调幅度高于贷款利率，既可缓解负利率，又可防止资金成本上升过快。

　　紧信贷应注意结构变化。对于灾后重建、农业等贷款资金应予以保证。

　　财政政策应该出手。考虑到目前通胀的严峻程度和特征，不妨加大对农业生产的直接补贴，以鼓励农业生产、严控征用耕地、推广农业新技术等。农业补贴是多数国家保护这一弱势产业的主要手段。目前我国财政收入状况处于历史最好时期，理应为保证民生和经济健康发展做出贡献。

　　数量调控继续进行，还可以考虑采用新的货币回笼工具。升值应适度加快，尤其是名义汇率升值应加快。

　　紧信贷。从控制信贷投放派生货币、降低货币乘数的角度来看，紧信贷有利于减少货币供应，在经济过热时，全面紧缩信贷无疑是有效的。但在需求可能下滑时，信贷紧缩就应该有轻重之分，不应“一刀切”。

　　数量型紧缩工具。这一手段直接对冲外汇占款，减少基础货币投放和广义货币供应，对于治理通胀是不二选择。

　　升值。本币升值在理论上可以起到紧缩的效果，也可以抑制通胀。但2007年人民币实际有效汇率升值幅度达5.13%，名义有效汇率仅升值1.63%。二者差距巨大是通货膨胀带来的，也就是国内物价上涨带来实际汇率自然上升。因此，去年升值对抑制通胀效果并不理想。

　　行政限价调控。目前我国已经实行了一个多月的临时价格限制措施，取得了一定的效果。但有专家认为，它是一种短期有效、长期扭曲价格机制的做法，应该慎用。

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