通胀压力显现 政策仍将从紧

　　东方证券宏观及股票策略高级研究员张杨分析，本月CPI同比增幅突破了7%，创下了11年来的历史新高，雪灾的影响在这个月CPI环比数据里得到充分的体现，同时PPI(工业品出厂价格)出现大幅上涨，达到6.1%，可以说通胀已经全面显现。本月推高CPI的主要因素仍然是食品类价格，从肉禽及油脂价格走势来看，去年下半年以来增加食品供给的政策措施并没有见效，同时在延续一个月时间的雪灾影响下，食品价格更是加速上涨。

　　他认为，现在很难全面评估雪灾造成的损害，根据民政部统计的数据，农作物受灾面积已达到1.77亿亩，绝收2530亩，南方局部地区的农业减产，这些信息应该是不完全评估，人们的实际感受不止于此。人们对农产品供应趋紧预期的影响不容低估，而这种预期同样可能转化为助推CPI上涨的动力。从CPI子项的构成增长来看，本月肉禽及其制品价格再度出现高位反弹，“猪肉”的问题仍然成为2008上半年的难题，从而整体食品价格维持高位。按此趋势发展的话，如果不能及时平抑肉禽类价格，未来数月CPI仍然可能再创高点，加上今年2月是春节，也是发生雪灾最严重的阶段，这样的话，2月份CPI同比仍然可能在7%以上。

　　他分析，造成通胀全面显现主要有三个原因。首先，推动PPI在近半年出现接连上涨的主要因素是食品价格的上涨。1月份食品类出厂价格较上年同期大幅上涨10.4%。这一轮价格上涨最初起源于内需拉动，是从下游向上游的积极传导。这不同于2004年，PPI直接是由投资拉动造成的成本上升而出现快速上涨，之后再由PPI向CPI下游传导。

　　其次，南方暴雪加剧了食品和工业品出厂价格的涨势，比如1月份原煤出厂价较上年同期上涨14.9%。雪灾是一次性的冲击，其对部分产品价格的影响也是短期的。

　　此外，钢材、煤炭和石油价格上涨更多地体现为原材料成本提升的滞后影响。比如石油价格受到国际油价长期上涨的推动，国际原油期货价格最高曾突破98美元一桶，目前虽有所回落，但从长远看，高油价将成为一种常态。而钢铁价格也是由于2007-2008年铁矿石价格大幅上涨的影响。此外，有色金属、化肥、农药、塑料、橡胶等众多基本生产资料价格都面临需求拉动的上涨压力。可以说即便没有雪灾，因为成本推动和需求拉动的双重影响，PPI和CPI也会加速上涨。

　　他认为，由于现在的通胀已然在供给面完全显现，超越了2007年CPI同比高企但供给面不显紧张的局面。在国内资源税和资源产品价格改革预期下，未来生产资料价格面临继续上涨的压力，坚持紧缩政策控制通胀蔓延的趋势很有必要，之前预期“从紧”政策适度灵活“放松”的可能性大为降低。

　　本报记者 李英辉

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