从紧政策基调难以松动

　　盘整多时的A股市场期待紧缩的宏观调控政策能够松动，但上周公布的外贸和信贷数据似乎对其泼了一盆冷水。

　　有关专家认为，在“外冷内灾”对中国经济的负面效应没有充分显现之前，“双防”和“稳健财政政策、从紧货币政策”的基调难以松动。

　　“外冷”未降出口热情

　　海关统计数据显示，今年1月份，我国外贸进出口总值达1998.3亿美元，同比增长27.1%。其中，出口1096.6亿美元，增长26.7%；进口901.7亿美元，增长27.6%；当月实现贸易顺差194.9亿美元，为2007年5月以来月度贸易顺差首次低于200亿美元，增长22.6%。

　　“这一数据明显好于预期。”申银万国分析师李慧勇表示，由于雪灾及世界经济前景趋淡，市场担心1月份出口增速会明显回落。但海关数据表明，出口、进口增速分别高于市场预期7.2和5.8个百分点；贸易顺差194.9亿美元，高于市场预期24.9亿美元。

　　国家发改委经济运行局副局长朱宏任2月15日表示，次贷危机给美国经济带来了不确定性，这对中国经济的影响程度可能会超过近期的暴风雪灾害。

　　“节假日因素和雪灾因素对出口的影响都是暂时的，未来出口增长前景仍不容乐观。”李慧勇表示，美国经济衰退风险增加将导致世界经济增速出现明显回落，从而拖累对中国产品的需求。他预计，2008年贸易顺差将达到2900亿美元，增速要比去年回落30个百分点。

　　“内灾”推高信贷增速

　　去年四季度，监管部门严格控制商业银行新增贷款增长，12月份广义货币供应量（M2）增速也因此出现放缓。但今年1月中旬，一场罕见的雨雪冰冻灾害不期而至，央行要求各金融机构加大对抗灾救灾给予必要的信贷支持力度。

　　1月份，金融机构人民币新增贷款达8036亿元，创下历史新高。此外，截至2月12日，因灾直接经济损失1111亿元，相当于2007年第一季度GDP的2.2%。

　　对此，央行货币政策委员会委员樊纲指出，冰雪灾害的影响总的来说是短期和局部的，救灾和灾区重建工作本身还会扩大需求。

　　“双防”政策基调不变

　　15日，在国务院煤电油运和抢险抗灾应急指挥中心召开的新闻发布会上，国家发改委政策研究室主任李朴民明确表示，“双防”宏观调控政策取向不会因南方地区的雪灾而发生改变，“仍要防止经济增长由偏快转为过热、防止物价结构性上涨转变为明显的通货膨胀，这是宏观调控的主要任务。”

　　“这意味着从紧的货币政策不会松动。”李慧勇表示，全年GDP增速预计仍将达到10.7%，虽然略有减少，但谈不上“硬着陆”。

　　但中信证券首席宏观经济分析师诸建芳表示，“双防”基调与货币政策从紧两个提法不太一样。“双防”仍是成立的，关键是政策力度有多大？现在看来，货币政策从紧的力度相对有些松动。“未来放松还是继续从紧，可能会在两会期间明朗化。”

　　国家信息中心高级经济师张永军认为，财政支出在月度分布上可改变以往“前少后多”的模式，支持灾后重建，但不宜放松；货币政策仍要严格控制货币供应量增长，但暂时不宜再出台紧缩性政策。

　　分析人士指出，可以预见，在“外冷内灾”对中国经济的负面效应没有显现之前，“双防”和“稳健财政政策、从紧货币政策”的基调难以松动。

　　央行将如何“出手”

　　今明两天，国家统计局将相继公布1月份工业品出厂价格指数（PPI）、居民消费价格指数（CPI）两个敏感数据。一些专家预期，1月CPI同比涨幅将突破7%，创11年新高。对此，央行将如何“出手”？

　　“现在出口情况这么好，通胀压力这么大，信贷又反弹，经济肯定是要过热的。”李慧勇认为，央行应马上上调存款准备金率，甚至不排除一次上调1个百分点，“同时，我们仍维持第一季度加息一次的判断”。

　　张永军则表示，考虑到灾害对产品供求和价格的不利影响是暂时性的，尽管一季度价格涨幅有所提高，但近期加息不太可能。

　　诸建芳指出，由于1月贸易顺差并不大，准备金率不会上调，央行可能继续加大央票对冲力度。(高建锋)