上海证券报：以全局眼光拿捏调控的力度和节奏

　　⊙本报记者 苗燕

　　2008年开年的经济形势，使很多人对去年底中央提出的从紧货币政策未来取向作出了不同的猜测。

　　事实上，从没有一种宏观调控政策或者货币政策自提出伊始就一成不变，任何一种宏观调控政策都要根据经济运行的不同发展变化，作出相应的科学调整。就当前的宏观调控而言，不少专家建议，既要贯彻“双防”的目标，也要兼顾影响经济运行的暂时性因素，政策取向的松紧都要适度，关键是在保持经济平稳较快增长前提下，以全局的眼光科学把握调控的节奏和力度。

　　中央在去年底的全国经济工作会议上提出，针对当前经济形势，要实施从紧货币政策，防止通货膨胀以及经济由偏快转为过热。当时的情况是，国内CPI连续多月在6％以上高位运行，新增贷款在10月底已超过2006年全年，固定资产投资高位运行，银行间体系流动性过剩问题相对严重，外汇储备接连刷新纪录。而美国方面，尽管次贷危机自2007年8月份全面爆发，但当时其影响尚处于逐步释放的过程中，这场危机对美国自身及全球的影响仍然有待进一步观察。

　　今年初，无论国内、国际形势较去年底相比，均出现了新的问题和变化。从当前国内情况来看，由1月底开始的南方多省市雪灾，将对今年上半年，至少是1季度的经济运行状况产生直接影响。影响将主要表现在两个方面。

　　第一，雪灾期间，由于交通中断等所造成的农副产品运输受阻，以及2月份的春节因素而导致的暂时性食品价格上涨，将使得1、2月份CPI高企，甚至将超过2007年中的最高值。此外，部分经济作物及部分养殖业也受到雪灾影响，这对于年内的部分食品价格可能造成新一轮的上涨压力。

　　第二，新增贷款控制将面临两难选择。无论央行和银监会采取按季度调控还是月度调控，雪灾发生后，特殊救灾贷款的发放增速迅猛。而灾后的重建，急需大量资金的支持。除财政补贴外，银行贷款将成为灾后重建工作中的重要资金来源。如果救灾贷款仍然计算在全年新增贷款总规模内，加之去年底很多已经形成合同文本，但尚未发放的贷款，年内新增贷款规模将很难控制。即便在新增贷款总量不变的情况下，银行能够响应有关政策，及时调整自身贷款结构，但支农、救灾贷款的利率水平及还款期限与普通商业贷款有别，也可能对银行自身的利润来源形成较大考验。

　　国际方面，美国经济受次贷危机影响的问题逐渐暴露，美国经济衰退的速度比此前的预期要更快。尽管目前尚未有统计数据，但中美贸易顺差走势受此影响可能出现新的变化，而由此所带来的外汇储备增速可能出现下降，国内的经济形势也可能受这些不利因素影响出现变化。

　　一个值得关注的事实是，当美国次贷危机爆发前，几乎所有的人都在谈论全球性流动性过剩，而当次贷危机开始显露出冰山一角，全球流动性过剩情况在短短两周内发生了根本性逆转，尤其是美国，美联储不得不采取降息、向市场净投放资金等措施来解决流动性不足的问题。

　　就像医生开出的一副药方不可能治好一个人的所有疾病一样，经济形势的瞬息万变必然会决定宏观调控政策需要及时相对应地作出调整。近日，1月份的经济运行数据即将公布，对于政策制定者来说，1月份的经济运行数据无疑具有十分重要的参考价值。专家分析，未来的政策导向，很可能将根据1、2月份的经济数据进行微调，但在调整的过程中，要充分考虑暂时性因素作用，预留政策调整空间。