暴风雪来袭暂时冷却加息预期

　　在外围经济前景及其对中国经济影响还不明朗的情况下，一场突如其来的暴风雪正可能成为目前影响中国经济的最大因素。出于对这场暴风雪的担忧，市场对于央行近期加息的预期又有所减弱。

　　“如果观察当前的通胀形势，央行加息可能在所难免，但这场暴风雪可能会使央行的决策有所改变。”兴业银行宏观分析师鲁政委说。

　　通胀压力大，加息预期小

　　目前市场普遍预期1月份物价水平仍将处于高位。去年1月份CPI同比增幅仅为2.2%。由于翘尾因素的影响，今年1月份CPI本身就会处于较高水平，而这场“雪灾”对于物价的上涨显然是“雪上加霜”。由于交通阻断会影响到物资供应，一些受灾地区的物品价格尤其是粮食、蔬菜、水果价格的涨幅会更大，这将促使1月份CPI进一步提高。

　　鲁政委预测今年1月份我国CPI可能会在6.7%~7%之间。某外资投行发布的报告也预期，1月份CPI受翘尾因素和食品价格迅猛上涨影响，可能会达到7%的高位。

　　通胀水平进一步上涨将会使我国负利率的状态进一步加剧。如果仅针对通胀态势，那么央行加息似乎不可避免，加息有利于纠正负利率态势，并抑制通胀预期。但如果考虑到这场波及全国的暴风雪所带来的负面影响，央行加息政策的出台可能会更加谨慎。

　　2003年“非典”爆发时，一些机构后期的测算认为其影响当年中国GDP增长率在1~2个百分点左右。虽然目前这场暴风雪对于经济的影响还无法估算，但出于对其潜在影响的担忧，一些紧缩性的政策也可能会暂缓出台。

　　“加息是一刀切的，各企业都会受影响，显然不利于灾害时期的‘扩大再生产’，无法缓解一些地区物资紧张和物价上涨的局面。”鲁政委说。

　　或采取其他工具

　　他认为，即使央行为了抑制当前通胀而进一步加息，加息的范围可能也仅会局限于1年期以下存款利率，而维持1年期存款利率和贷款利率不变。这样一方面可以对负利率态势有所纠正，同时又避免1年期存款利率上调对于市场利率的影响，减轻中美利率倒挂所带来的压力。贷款利率维持不变则可以避免资金成本上升对于企业生产的负面影响。

　　事实上，除了暴风雪之外，美联储的降息举措已令市场的加息预期有所降温。申万研究所发布的报告认为，美国经济减缓的风险很大，有可能引发中国经济放缓，并面临转冷的风险。此外，美联储的大幅降息也限制了央行继续加息的空间。

　　申万认为，央行上半年可能会采取更多的数量工具来进行调控，同时政府可能会采取更多物价干预的措施来限制物价的继续上涨。

　　彭博社此前进行的一项针对经济学家的调查也显示，在13名接受调查的经济学家中，有6名认为今年央行不会再调高利率。郭茹