Shibor建设只能成功不能失败

　　记者 宋焱

　　易纲表示，Shibor必须要成为一个公认、权威的利率基准，来替代中央银行设定的存贷款利率，中央银行对利率的管制才能逐渐淡出

　　本报北京1月20日讯 记者宋焱报道 日前，中国人民银行副行长易纲在“2008年Shibor工作会议”上表示，从国际经验来看，Shibor应该是一个方向，如果Shibor不成功，那就说明中国的货币市场不成功，债券市场不成功，人民币没有定价基准，人民币也不成功，中国经济也就不成功，所以Shibor建设只能成功不能失败，没有退路。

　　易纲指出，Shibor是市场成员的Shibor，在启动伊始，可能需要中央银行从中予以推动，这是必要和必然的，但实际上Shibor属于市场，是市场成员的Shibor，是为市场提供了一个基准。Shibor成功与否，关键靠各方的共同努力，中央银行需要更多地以服务、市场整体设计和监测的角度去工作，市场成员及协会则需要以主人公和游戏平等参与者的角度去培育Shibor。

　　就Shibor与利率市场化的关系，易纲指出，实际上，随着利率市场化条件的日趋成熟，Shibor可以提供一个基准。Shibor必须要成为一个公认、权威的利率基准，来替代中央银行设定的存贷款利率，中央银行对利率的管制才能逐渐淡出。

　　结合目前货币市场上出现的很多以Shibor为基准的产品创新，易纲希望将来看到更多。他指出，按照国际经验，应该以Shibor为基准进行产品创新，长远看来，Shibor对金融产品创新、衍生产品发展有着非常重要的作用。当然，Shibor现在还有一些缺点，很多产品创新还在应用Shibor之外的其他基准，例如七天回购等，从市场的角度不应该排斥，应持欢迎态度，因为存在就必然有其道理，同时也会和Shibor形成良性竞争，有竞争大家才可以相互比较、借鉴，才能真正树立Shibor的基准性地位，不应该用行政手段予以压制。在市场发展方面，应充分考虑Shibor未来的发展趋势，在创新产品时还是应该多学习借鉴国际成熟经验。

　　在谈及Shibor与内部转移定价的关系时，易纲指出，Shibor一头连接着市场，一头连接着商业银行内部转移定价。内部转移定价是内部管理、系统管理、风险管理，包括经济资本、各项指标算法的依据。如果行业内对Shibor认识比较统一，同时在定价方面又有一些核心技术的话，可以将其应用到内部转移定价中，这对商业银行内部管理是非常重要的。商业银行只有将Shibor引入内部转移定价，才能科学、合理、令人信服地平衡各部门、分行之间的利益关系，因为Shibor是客观的，是连接内外的价格。

　　针对Shibor与人民币国际化的关系，易纲表示，货币市场是将来逐步确立人民币在全世界地位的基础性建设。因此，一定要对Shibor充满信心。Shibor能否成为基准、能否被广泛运用，直接标志着人民币市场建立、资本项下逐步可兑换、中国经济能否成功，全世界是否愿意持有人民币资产等等。在这一意义上，应该逐步确立Shibor的基准性地位。

　　易纲说，一年来，Shibor进步很快，但与此同时，人民银行也高度关注Shibor报价的质量和真实性。报价与交易价之间的差异，尤其是3个月以上的价格差异仍然是影响目前Shibor报价质量、可信度、权威性的主要因素，需要进一步改进，为此，需要对为什么3个月以上报价与同业拆借成交价关联度不高、怎么提高、中长端Libor与拆借成交价的关联度有多高等问题加以研究。

　　易纲强调，Shibor运行一年取得了有目共睹的成绩和进展。Shibor进步已经很快了，相信现在存在的问题也能够比较快地得以解决，使Shibor能比较快地成为货币市场基准，成为中国收益率曲线短端的基准。