国开行改革正进入关键阶段 上市言之尚早

　　本报记者　王镇江　

　　国开行改革正进入关键阶段。

　　最近，市场传言国开行可能正酝酿上市计划。权威人士表示，“这只是某些部门的一个设想”。

　　他指出，国开行的改革比原先想像的要复杂得多，目前还存在很多不确定性。

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，上市是国开行未来发展的大方向，但现在说上市“言之过早”。

　　去年的中央金融工作会议上，国务院对国开行的最新定位是：全面推行商业化运作，自主经营、自负盈亏、自担风险，在业务范围上主要从事中长期业务，不得从事零售业务。而对政策性业务，则要实行公开透明的招标制。

　　此前，本报记者从多方证实，国开行的商业化运作并不是要做商业银行。业内人士表示，商业化运作有多种途径，上市只是其中一种。

　　国开行上市之辩

　　对于国开行是否可以上市，学界有不同的看法。

　　广东金融学院中国金融转型与发展研究中心主任陆磊认为，国开行上市是可能的，而且不存在法律和技术的障碍。他认为上市有三个好处：首先，有效解决资金来源问题，普通股可以计入核心资本，从而大大提高国开行的核心资本充足率，增强其实力；其次，国开行业绩好，上市可让社会公众分享收益；其三，从短期看，也可以吸收部分国内过剩的流动性，帮助国家实现宏观调控目标。

　　不过，中国发展研究基金会副秘书长汤敏担心，政策性项目往往期限长、投入大、风险高，单纯从股东成本收益的角度考虑，如果上市，国开行是否还愿意做？

　　中国社科院金融所货币理论与政策研究室副主任杨涛认为，国开行有向全能型银行发展的愿望，从做大做强的角度看，上市确实是一个不错的途径。但上市后，国家对其发行金融债的信用支持及额度要求肯定要发生变化，这对一个主要依靠发行债券融资的银行来说，无疑会是一个严峻的挑战，“国开行其实处于两难处境中”。

　　在他看来，农业、教育、基础设施建设等“瓶颈”领域仍需要开发性政策金融机构。而国开行10多年来在这方面积累了丰富的经验，不宜轻易放弃原有的优势业务。　

　　钟伟认为，从国开行长远发展趋势看应该上市，但现在提上市未免过早。国有金融机构上市前需要做大量的工作，包括战略转型、股改重组、审计、上市辅导等步骤，起码需要2－3年的准备时间。

　　陆磊认为，除了上市，通过收购兼并做成综合性金融机构也是一种途径。此外，还可以通过定向发行次级债、可转债来筹集资金。汤敏表示，世界银行（wOrld bank）成立国际金融公司（IFC）的做法可以借鉴。

　　国开行的商业化运作方式，根本上取决于自身的定位。人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，国开行将是一个过渡性的金融机构，所谓“商业化运作”主要指按照市场原则来开展业务，加强其成本收益的内在约束，同时也利于避免行政干预。因此，不能用原来传统的金融机构类型给它戴帽子，应允许它进行各种尝试和创新，比如投资入股金融机构，开展投资银行业务、开拓国际市场等。

　　谁将是第二个股东？

　　消息人士透露，改革后的国开行将成立股份制公司。这似乎又将为未来开行的上市铺平了道路。法律规定，上市企业必须是股份制公司。

　　股份制公司的股东至少需要2个。汇金通过向国开行注资200亿美元，无疑成为国开行的一个大股东。但其它股东来自哪里呢？

　　汤敏表示，从国外经验看，政策性金融机构的资金来源除了政府投资之外，也可以吸收社会资本，包括民营资本的参与。

　　按照＜公司法＞，设立股份有限公司可采取两种形式：发起设立和募集设立。前者需要发起人认购公司应发行的全部股份，后者是由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集。经过汇金公司注资，国开行如果进行下一步股改，两种方式都有可能。

　　此前几大国有银行的改革模式均分为股份制改革、引入战略投资者、上市等三大步骤。有消息称，巴克莱银行有意成为国家开发行的战略投资者。

　　中国社科院金融所银行研究室主任曾刚分析说：“引入巴克莱银行作为战略投资者是完全有可能的，从发展全能型金融机构来考虑，这也是个不错的选择。”

　　巴克莱银行是英国第二大银行，业务范围涉及票据交换、投资、保险、租赁、出口信贷、财产管理等，是一个全能型的综合金融机构。