做空次贷独善其身 高盛集团可能面临诉讼风险

　　□本报记者 卢铮

　　高盛集团财务官萨拉·史密斯去年10月30日写给美国证券交易委员会(SEC) 的一封信日前公之于众。信中透露，该集团提前预见到2007年次级抵押贷款市场的熊市并大量做空。不过，由于涉嫌有意向投资者隐瞒关键信息，高盛或将面临诉讼风险。

　　获利抵押贷款熊市

　　信中说，在2007年的大部分时间里高盛利用衍生工具在抵押贷款市场上保持净空头部位，因而从抵押贷款市场的熊市中获利。该公司此前只公布了其去年第三季度在抵押贷款市场上的空头部位。

　　在惨淡的华尔街投行业中，高盛集团独善其身。在向公众宣布了其在去年第三季度在抵押贷款市场上做空而盈利后，上月高盛公布了其去年第四季度的盈利情况。在2007年11月30日结束的2007财年第四季度里，集团实现盈利32.2亿美元，全财年净利润总额达创纪录的116亿美元，财年股本回报率达32.7%。财报显示，净利润增加主要是因为股票承销业务费用增加、一次性资产出售所得以及债券交易收入增加。这显示股票承销、固定收入和投行业务仍是高盛的盈利主渠道。

　　美国证券交易委员会公司融资监管部于去年9月20日高盛公布第三季度盈利高于预期的当天，就要求高盛提供更多有关其次级贷款活动的信息。

　　高盛回应称其抵押贷款相关活动(约一半为次贷相关活动)在总净收益的比重从2005财年到2007财年前三季度一直保持在3%以下。同期，公司在次级抵押贷款领域的风险敞口只占总资产的2%。公司在次级贷款ABX指数上做空并用“信用违约互换”对其所持债券进行套期保值。

　　或面临诉讼风险

　　日前，美国纽约州立检察院、康涅狄格州检察院表示将对华尔街的银行“是否有意对投资者隐瞒高风险债券的关键信息”进行联手调查，该调查可能还将涉及SEC。

　　分析人士指出，在此次次贷危机中赚得盆满钵溢的高盛集团，在调查中将首当其冲。“高盛一面向投资者推销次债资产，背后又大量做空，有很大隐瞒信息的嫌疑。”独立经济学家谢国忠对此表示。

　　“高盛的问题比表面上看起来的要严重得多，其大量次债有关资产都没有得到公正的评估。” 美国抵押贷款专家Mark Hanson表示。数据显示，在过去两年多里，高盛卖掉了大量的次债资产，同时在次债指数上做空。与此同时，其资产负债表上仍有很多三级证券(level 3)资产。

　　对此，一机构的分析师表示：“高盛有大量无法估值的三级证券，如果不进行交易的话就可以随意定价。高盛在生意中非常聪明。如果你有足够多的资金，就可以暂时不进行交易，可以避免价值重估。但是只要卖出其中的一部分，其余的账面资产都要以同样的会计方法进行重估。”