汇丰：央行价格调控空间将大幅压缩

　　本报记者　邢莉云　方会磊　

　　汇丰15日发布报告称，2008年中国经济受美国经济减速影响，但预计国内生产总值（GDP）增速仍将达到11％。

　　汇丰银行中国区首席经济师屈宏斌认为，基于防止“超调”的考虑，中国今年从紧经济政策力度或趋温和，货币政策将更多依赖以贷款额度为主的数量型调控方式，中国人民银行利率及人民币汇率调控空间将大幅压缩。

　　他表示，一方面，通货膨胀的压力要求中国继续实行从紧的政策；另一方面，考虑到外围及可能出现的“超调”风险，要求中国做相反的政策选择或至少做两手准备。他预计今年中国从紧的经济政策基调不会改变，但力度或比预期要温和。

　　对于全球资源价格上涨给中国带来的输入性通胀可能，屈宏斌表示，“如果从进口依存度看，中国的通胀指标高，但是它的传导机制不强，一方面我们国家施行价格管制，一方面我们进口的石油、汽油占CPI的比重较低。对通胀的调整更多是总需求上的调整，我觉得要多用货币政策或者财政政策来解决问题而不是需要动用到汇率升值来解决这个问题。”

　　但是，“美国经济一旦出现衰退，中国经济出现‘超调’风险非常大。这就是为什么我们认为未来一年中国决策当局遇到了前所未有的两难的政策选择困境。”屈宏斌说。

　　屈宏斌认为，在美联储持续减息的情况下，大大压缩了央行利率及汇率的调控空间。为了抵消外汇储备增长带来的效应，中国央行需要把存款准备金率提高到至少19％水平，并预计今年或调高27个基点的存贷款利率。为了维持从紧货币政策，料贷款额度调控将成为央行最主要的政策工具。

　　屈宏斌表示，美国作为中国出口市场的主体，经济若出现衰退，料中国出口增长将由去年的逾25％降至10％以下。

　　他认为，由于收入将继续保持增长，预计今年中国居民消费仍将保持较高水平，尤其是农村消费市场。同时，建设投资的强劲将对出口减速的负面效应起到缓冲。