解读2007年金融数据：货币投放信贷增长加速靠拢

　　见习记者 文川

　　1月11日，央行官方网站公布了2007年金融运行情况。截至2007年12月，反映我国宏观经济的重要指标M2总量为40.34万亿元，同比增长16.72%;人民币各项贷款余额26.17万亿元，同比增长16.10%。

　　而M2在去年11月份的同比增幅达到了创纪录水平的18.45%，贷款的同比增幅则达到17.03%。

　　"去年11月份的数据出来之后，大力调控在情理之中。"国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌对记者表示。

　　多位经济学家表示，12月份的增幅回落表明央行贯彻执行从紧货币政策的决心。但亦有专家对宏观调控的效应能否持续体现表示担心。

　　货币平稳 信贷加速

　　近6年来，衡量货币规模的M2，增速基本保持了相对平稳的态势。从2001年到2006年，我国M2增长率分别为17.6%、16.8%、19.6%、14.6%、17.98%和16.94%。2004年跌至14.6%是因为当年进行了较严厉的宏观调控，2005年和2006年M2增长率有所上升，2007年11月末则达到18.45%。在紧急的调控之下，央行成功的把2007年的M2增速控制在16.72%的稳定水平。

　　与之相对，信贷的增长则较往年明显加快。统计数字显示，我国金融机构贷款增长速度从2003年突然增加以来，2004年、2005年和2006年基本都在14.5%左右。而到2007年11月份，我们的贷款增长率已经达到17.03%，明显比前两年高。

　　从历史数据来看，除2005年之外，M2与信贷之间的喇叭口在逐年缩小。2004年M2与信贷增速相差3.03，2006年相差1.87个百分点，而2007年M2与信贷的增速仅仅相差0.62个百分点。

　　平稳增速的货币投放和加速增长的信贷规模之间，已经逐渐靠拢。

　　"央行已经采取了发行央行票据的对冲措施，所以货币供应量与信贷增速的差距在缩小。"国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌对记者表示。

　　"定期存款的活期化，也是M2增速放缓的原因之一。"中国社科院金融所易宪容研究员分析说。

　　应重点监控信贷

　　"2008年，坚持从紧货币政策和信贷政策的方向是正确的。但关键是如何从紧?"夏斌表示，"信贷和货币两手都要抓，但明年的信贷数据应该成为短期内监管机构关注的重中之重。"

　　2007年12月新增485亿元贷款。其中中长期贷款增加1299亿元左右，同时票据融资则下降了900多亿元。2007年全年，商业银行压缩票据融资约4400亿元，在总量控制下，商业银行通过压票据融资转而利用利润空间较大的中长期贷款。所以，"央行除了在总量上对信贷进行控制以外，调整信贷结构是更为实际和有效的方式。"夏斌指出。

　　在调控信贷之外，夏斌还指出应加强关注M2数据的证券公司客户保证金。从2001年7月份起，证券公司客户保证金计入广义货币供应量M2。而这之前的货币供应量的数据里面是不包括此数据。而当股市波动较大时，股民保证金的变化就很大，对M2的影响也较大。

　　"由于资本市场的波动难以预测，股民保证金的动态变化，在2008年的货币调控中尤需关注，特别是要防止打新股资金短暂搬动时对短期货币调控的冲击，因此，要将研究股民保证金变化对M2影响的工作摆上议事日程。"夏斌表示。

　　准确预测了2007年信贷增速的夏斌同时预测，如果国际组织和国内专家对中国2008年实际GDP增长10.5%、物价上涨3.5%~4%的预期是准确的，如果货币流通速度仍是比较稳定的，则2008年的M2增长率保持在16%左右的水平，比2007年减少1~2个百分点，是比较合适的。