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财政部拟降低国库现金余额 可能对冲从央行政策

http://www.sina.com.cn 2007年12月15日 13:29 经济观察报

  王毕强 席斯

  坐守超过2万亿元的财政存款,财政部如何“理财”?一种可能的选择是,通过买回国债、商业银行定期存款等方式获得更大的收益。

  本报获悉,财政部已经成立一个专司国库现金管理的机构,有关专家也表示,下一步财政部将降低国库现金余额,进而提高国库现金的使用效益。不过,这种操作也意味着进一步释放流动性,可能跟从紧的货币政策产生对冲效应。

  新机构

  12月12日,

财政部部长助理张通透露,两个月前,财政部国库司已经成立了一个新的部门——财政部国库司国库现金管理处暨财政部国库现金管理办公室。

  财政部国库司司长詹静涛说,这个处的职能就是国库现金管理。国库现金管理是指在确保国库现金支出需要的前提下,以实现国库现金余额最小化、投资收益最大化为目标的财政管理活动。

  与财政部的新机构对应,央行也在央行国库局成立了国库资金管理处,货币政策司成立国库现金管理处。

  中国社科院金融所货币理论与政策研究室副主任杨涛说,财政部国库现金管理处的主要职责是,负责正常的财政国库预算安排工作,配合预算司进行具体的资金调拨和协调。而央行国库现金管理部门主要负责基本的统计工作。

  央行数据显示,目前财政存款余额超过了2万亿元。杨涛认为,这表明当前的财政资源的利用存在一些问题,如果把滞留在央行账户里面财政资金更好地利用起来,不但可以获得收益,加快资金利用效率,间接来说,还可以控制赤字和债务规模。

  2006年5月26日,财政部和央行联合发布了《中央国库现金管理暂行办法》,开启了国库现金市场化运作之门。根据《暂行办法》,国库现金管理方式包括

商业银行定期存款、买回国债、国债回购和逆回购等。

  马洪范表示,在国库现金管理初期,主要实施商业银行定期存款和买回国债两种操作方式。而在此之前,国库现金主要是存放在央行的特定账户中获取活期存款利息。

  截至目前,财政部共进行了三次操作。2006年8月,财政部实施首次中央国库现金管理买回国债操作,共买回年内到期的三期记帐式国债186亿元,减少国债利息支出4200多万元。12月实施了3个月期限,数量200亿元的中央国库现金管理商业银行定期存款操作,招标

存款利率为2.7%,实际净收益接近1亿元。

  今年4月,财政部还进行了300亿元的商业银行定期存款操作,期限为6个月。

  不过杨涛说,财政部和央行成立的国库现金管理部门还处于初步的探索阶段,对各自的职能定位和分工还不是很明确。

  财政部财政科学研究所研究员马洪范表示,目前央行与财政部在国库现金管理上的沟通还有待改善。主要原因是,央行与财政部之间在国库现金管理上的理念并不完全相同。

  “未来,双方肯定需要新的职能定位,这也是未来做规则修正的一个很重要的方面”。杨涛说。

  减余额

  据杨涛透露,根据最新的信息表明,明年财政部可能进行进一步的改革,国库现金只会保留较低的余额,其余的资金要通过一些方式把它利用起来。

  财政部研究人员曾计算过,以目前国库现金余额的1/3规模,约1500亿元进行滚动操作,预计每年可为财政增加净收益约30亿元。

  中国建设银行研究部赵庆明博士则表示,如果国库资金大量存入银行,银行的资金成本肯定会提高。这是因为,国库资金收益提高的部分,就是商业银行利润减少的部分。

  “不要寄希望于在一两年内中国的国库现金余额就降下来。这肯定是一个漫长的过程”,马洪范说。

  据称,今后两年国库现金管理以试点为主。财政部内部也没有对国库现金余额的标准达成一致性的意见。

  不过杨涛认为,这项政策对货币政策产生的冲击是很大的,会有很大一批资金存到银行里面,或是流向金融市场。但从技术层面上来看,这种基于制度优化目标的协调还是非常重要的。

  12月初召开的中央经济工作会议明确,明年将实行从紧的货币政策。马洪范表示,从理论上来讲,在从紧的货币政策下,拿到货币市场上的现金肯定是有限的。这是因为金额越多,对基础货币的影响也就越大。

  杨涛说,中央经济工作会议和央行所说的更多的是经济周期性的问题,防止流动性肯定是很重要的。国库资金管理改革的趋势没有错,所谓的问题是,要根据经济周期的特点,采取适度的措施。比如在流动性过剩的情况下,可以把投入的国库资金规模控制得小一点。

  詹静涛称,财政部国库司也正在研究,如何使国库现金管理处的工作与宏观经济政策相配合、协调。

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  来源:经济观察报网

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