资金吃紧银行房地产板块遭遇利空

　　文/表 记者 孔华、李成

　　人行上周六宣布今年第十次提高存款准备金率至14.5%，达到20余年来的最高水平。存款准备金率一次性提高1个百分点，也是2004年以来历次调整中幅度最大的一次。粗略估计本次调整冻结资金约3700亿元，接近今年放贷最快的前三季度月均贷款新增量，为明年从紧的货币政策揭开序幕。

　　对股市来说，提高存款准备金率最直接影响的是银行股。尽管这一政策对股市资金面影响不大，但对市场心理将造成重大冲击。而目前石化板块和银行板块在沪市大盘所占权重最大，假如银行板块调整，市场又没有新的热点出现，将使股指上行遭遇较大阻力。

　　贷款难局面难有大改观

　　调整存款准备金率是传统的三大货币政策工具之一，也被认为药效最为猛烈的一剂，通常是指中央银行强制要求商业银行按照存款的一定比率保留流动性。今年1月15日以来，除3月份和7月份之外，人行每个月都上调存款准备金率，今年累计上调幅度为5个百分点，由于11月、12月金融运行数据尚未公布，按存款余额维持10月水平计算，估算10次调整存款准备金，总共冻结资金约2万亿元。

　　根据上市公司公开报告，多家银行在年中至三季度，贷存比例已超过70%，甚至接近75%警戒线。存款准备金率调高至14.5%后，银行资金调度和头寸管理也面临日益严峻的挑战。被访银行人士认为，这将“迫使”银行明年必须走上转型之路，改变过去那种一窝蜂扎堆到少数重点企业和重点项目的竞争局面。

　　有

房地产业人士担忧，本来冀望于明年银行获得新的贷款额度后，对房地产企业和购房者的惜贷政策会稍稍放松。但综合目前各方信息来看，银行明年贷款额度仍十分紧张，今年下半年来的贷款难局面难有大改观。

　　明年将逐季控制放贷节奏

　　日前召开的中央经济工作会议在部署明年经济工作时明确提出，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。明年将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏。根据央行此前公布的数据，10月末广义货币供应量(M2)余额为39.42万亿元，同比增18.47%，增幅比上年末高1.53个百分点，比上月末高0.02个百分点。同时，前10月人民币新增贷款已达到去年新增贷款的1.1倍。

　　每年11月~12月间，各银行制定下年度资金计划并向人行上报，而人行则在配合国家经济增长预期目标基础上，制定次年贷款新增规模目标，这被视为新一年度贷款发放的风向标。

　　关于人行制定的明年贷款新增目标，近期流传的版本指会与今年新增目标一致，即3.5万亿元。同时，有别于往年采取全年控制规模的做法，人行明年会逐季控制放贷规模。其中，第一季为全年发放规模的35%，而第二季为全年25%。这样做，是为了改变银行“早放贷早收息”的传统放贷思维。以今年为例，到9月为止，新增贷款就已突破人行年初设定目标。

　　今年10月末，金融机构人民币贷款余额比去年同期增长超过17%。记者了解到，为配合人行的信贷指导政策，部分今年放贷迅猛的银行，已定下相对保守的贷款发放目标，基本定调为在今年贷款余额上增长10%~15%，相比今年增速明显放缓。

　　银行动向

　　对股市资金供应影响不大

　　此次上调存款准备金率1个百分点，金融机构将被冻结近3700亿元资金。不过，银行资金不是股市的主要力量，股市资金主要是居民“储蓄大搬家”。所以，这一政策对市场资金面的影响不会很大。

　　申银万国证券研究所推出的《股市月度资金报告》也显示，11月份，A股市场的存量资金在股指大幅回落的背景下不降反升，月度继续大幅增长1200亿元，截至月末A股市场存量资金已达到1.78万亿元。

　　周一股市或低开高走

　　清华大学经济管理学院教授魏杰认为，由于抽走的资金并不是直接从股市中撤下，所以对股市来说，这并不是比较大的利空措施。

　　不过，专家认为，股市当前处于比较微妙的时期，作为“货币从紧”的开始，提高存款准备金率对市场心理层面影响较大。

　　记者注意到，今年以来，存款准备金率上调10次。前9次调整公布后，首个交易日沪指7升2降。这说明，上调准备金率不能直接影响股市。然而，在最近3次准备金率上调后，首个交易日沪指2跌1升。两次下跌幅度分别达2.4%和2.16%。这说明，货币从紧政策对投资者心理已形成冲击，市场已明显感到“调控”的力度，投资者要谨防短线风险。

　　就周一

大盘走势，著名财经评论家水皮认为，下周一大盘走势将是低开高走。而东方证券邓宏光认为，上周股市的反弹本就缺乏量能的配合，而央行本次加大调控力度对刚刚微弱反弹的股市更是造成极大冲击，尤其银行板块受利空影响最大，稍有起色的大盘可能在本轮重压之下破灭。

　　广州某私募基金经理乐平认为，持续两个多月的下跌对市场人气的打击非常大，一些基金已出现推销难的情况。另外，12月的市场已进入年末岁首，许多投资者需要年终结算。在市场没有新热点的情况下，市场仍面临较大回调压力。

　　银行板块遭遇“利空”

　　存款准备金率的上调，对商业银行的影响首当其冲，而对其他板块的影响只是间接的。

　　不过，也有专家认为，该政策对银行的影响应区别看待，对一些中小银行来说，随着信贷成本增加，将面临经济困难，但不会达到威胁生存的临界点；对大型国有银行来说，影响相对小一些。

　　股市影响

　　年内加息可能性降低

　　由于美国近期可能降息，而我国仍将面对流动性过剩的问题，因此有专家预计，本次上调了存款准备金率之后，年内加息的可能性大大降低。而明年央行可能会加息3~4次。

　　中信建投的董晨认为，年内是不可能加息了，1月中下旬可能会有加息举动。他表示，央行的最终目标应该是将一年期

利率调整到5%左右，加息周期仍未结束。

　　宏调方向