经济政策确立主基调 抑制通胀为首要任务

　　出于对民生的考虑，中共中央政治局会议高度重视抑制通胀，并强调节能减排和严控固定资产投资增速；信贷及汇率问题虽未被谈及，但亦是抑制通胀所不能回避

　　【网络版专稿/《财经》杂志记者 张环宇】时近岁末，2007年的国民经济运行已进入收官阶段，中国经济的最高决策层亦对经济工作进行盘点与展望，并确定明年经济政策的基调。

　　中共中央政治局于11月27日召开会议，对当前经济形势进行了分析，并研究了明年的经济工作。会议提出，要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控首要任务；另外，“节能减排”再次被强调，而固定资产增速也有可能面临更严格的控制。

　　显见，当前乃至未来相当长一段时间，中国宏观经济政策仍将以紧缩为主。

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中国经济学家沈明高认为，本次会议将防止通货膨胀提到重要位置，彰显决策层对于通胀的重视。由于物价尤其是食品价格的上涨对于民众生活成本的影响甚大，在当前情况下，将这一问题提到重要地位，亦是关注民生的决策者的当然之选。

　　目前，虽然种种针对平抑物价的政策陆续出台，但是食品价格尤其是肉类价格仍居于高位。与此同时，10月以来生产资料价格的涨幅再度提高。10月流通环节生产资料市场价格环比上涨0.7%，同比上涨4.9%，涨幅较9月提高了0.9个百分点。由于生产资料价格的上涨，生产企业成本加大。这一压力短时间内虽然未必反映至最终产品价格上，但从长期看，对于产业结构以及最终的物价水平均会产生重大影响。

　　虽然在官方的公开预测中，对明年的CPI走势仍较为乐观，但10月CPI重返高位，可能令决策层重现对通胀预期的忧虑。沈明高称，虽然目前通胀向非食品部门转移的迹象并不明显，但年末的工资和奖金可能由于通胀预期而提高，进而影响明年的物价走势。另外，能源和原材料的涨价预期，也会推动企业提高产品价格。这种背景下，严控市场通胀预期便成为自然的政策取向，问题只在于，将会出台什么样的紧缩政策？

　　许多经济学家认为，此前所使用的货币政策，如提高准备金率、加息、加快人民币升值，已经取得相当明显的成果；未来根据经济形势的发展，相机调整其强度和密度，可收熨平宏观经济波动、维护经济健康持续发展之效。从改革开放以来，尤其是过去几年宏观调控的经验看，依靠行政命令进行调控，或可收一时之效，但非长远之策。因此，以市场化手段为主的货币政策仍为未来紧缩政策的主导。

　　10月金融市场运行情况报告公布后，央行和

银监会加大了对商业银行“窗口指导”的力度，各商业银行对信贷的控制亦空前加强，这种状况可能维持到年底。此前，央行再次提高了存款准备金率，央行行长周小川更明确指出，提高准备金率“仍有空间”。与此同时，虽然市场对加息的猜想迟迟未能成真，但市场预期，加息不过是时间问题。

　　从最近一段时间银行间市场利率走势可以发现，央行的公开市场操作也已经对资金面产生了较大影响。不过，大型和小型商业银行在现行政策作用下，所受到的影响却又不同，目前市场融出资金大部分仍是出自大型商业银行。而小银行可能面临着资金面严重偏紧的情况。这也给下一步的央行政策带来困扰。

　　由此看来，此次会议虽未提及信贷方面的问题，但从近期货币当局的公开讲话中不难发现，来自信贷方面的压力已经相当之大。

　　与信贷息息相关的固定资产投资增长过快的问题则在会议上被重点强调。“节能减排”仍是主基调，加之近期国务院加强对新开工项目管理，未来固定资产增速回落的可能性大增。

　　从目前状况来看，决策层并不倾向于单纯依靠货币手段来解决结构问题。国内高污染高耗能的行业多为高利润的企业，如果依靠利率手段来解决问题，对这些企业产生的影响并不足够大，而融资成本的提高亦将会由那些未污染环境的企业所承担。

　　美国银行大中华区经济研究与策略主管汪涛认为，对“两高”行业的调控不能仅仅局限于审批阶段，“节能减排”应该充分发挥价格惩罚机制，使污染排放企业切实能感受到污染所带来的成本压力，充分利用市场条件来实现政策效果。

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭则表示，为解决此问题，中央和地方之间的财税关系，尤其是财权和事权之间的关系还面临着进一步的理顺，而对地方官员的政绩考核，不能仅仅针对经济增速，环境保护程度也应该作为政绩考核的重要指标。

　　另外，政治局的此次会议上虽未谈及汇率问题，但越来越多的人已经认识到，汇率问题也许是破解中国宏观经济难题的钥匙，尤其可以“抑制通胀”，而这正是政治局所提出的“宏观调控首要任务”。

　　而随着美元持续贬值、以美元计价的能源和原材料价格大幅上扬，汇率问题将获得更多关注。沈明高认为，近来，欧美对于人民币升值的政治压力逐渐提高。与此同时，相对中国来说，其他的新兴国家的货币升值幅度明显，这也给人民币升值带来一定外部压力。

　　目前，针对人民币升值的反对呼声主要是出自对资本流入和出口受损的担心。但另外一方面，人民币升值的好处也是显而易见的。

　　由于能源和大宗商品价格的上涨，国内企业成本方面的压力在逐渐加大，加快人民币升值步伐的要求也就更为迫切。由于大宗商品的价格多以美元计价，人民币相对美元币值上升，可以减轻输入型原材料价格上涨所带来的压力。

　　10月固定资产增速再度小幅走高，从分项数据不难发现，来自有色金属、黑色金属及非金属矿制品行业的影响甚为明显，原材料价格的上涨使得国民经济的成本显著上升。

　　哈继铭认为，在“节能减排”和原材料价格走高的背景下，最终产品的价格可能会面临很大的压力。虽然下游企业劳动生产率的提高可能对整体状况会产生一定的缓解作用，但追根溯源，加快人民币升值步伐才是一举多得的解决方法。-