2008调控定调：货币政策可能从紧

　　北京的初冬，在西北郊的一家宾馆，从多个不同政府部门抽调的专家学者正在起草中央经济工作会议的文件报告。消息人士透露，文件报告的起草工作已经基本完成，按常规，中央经济工作会议即将召开，为2008年中国经济定调。

　　据记者从多个渠道得到的消息，本次中央经济工作会议的基调将以温总理在新加坡的“三防”讲话为主，即防经济增长偏快转向过热、防物价全面上涨和防资产泡沫，财政政策以稳健为主，而货币政策主基调可能定为“从紧”。

　　前瞻：政策风险因素在增大

　　一年一度的中央经济工作会议是判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标，同时也是每年级别最高的经济工作会议。据前述消息人士分析，本次中央经济工作会议是在中共中央十七大后，新一届政府换届之际举行的，承前启后，重要性超出以往。这次会议将对2008年经济增长目标、任务和宏观调控作出部署。

　　市场正在关注和揣测即将召开的中央经济工作会议的基调。不过，在中央经济工作会议召开之前，温总理在新加坡对当前

　　温总理表示，今年中国经济继续保持平稳较快发展，但要防止经济增长由偏快转向过热，防止物价由结构性增长转变为明显的通货膨胀。

　　在谈到

　　这是迄今为止，中国政府领导人对于中国经济形势判断的最高层次的表态。这被市场理解为中央经济工作会议前的一次“吹风”。

　　11月21日，申银万国证券的晨报提醒投资者关注即将召开的中央经济工作会议。申银万国资深宏观分析师李慧勇说：“温总理关于经济增长、物价上涨和资产泡沫的‘三防’讲话可能是本次中央经济工作会议的主基调，可以预见，未来的宏观调控将是偏紧的，政策风险因素在增大。”

　　现象：更加注重微调和频调

　　进入第四季度，中国政府对于实体经济和虚拟经济的形势评估正在发生变化———实体经济运行有过快之嫌；而虚拟经济的资产泡沫开始出现风险。面对诸多不确定性，现在是考虑“收紧”而不是“适度收紧”的时候了。

　　今年以来，宏观调控的主基调是双稳健的财政政策和货币政策。央行五次调高利率，八次提高存款准备金率，同时发行特别国债回收流动性，堪称紧缩创纪录。但一直以来，央行称之为“稳中趋紧的货币政策”。总的来说，宏观调控温和而且有预期。

　　与往年的不同之点是，今年更加注重经济手段，更加注重预调、微调和频调。

　　在刚刚过去的10月份，投资增速大幅反弹至30%，CPI反弹至十一年来最高水平6.5%，但政府紧缩力度有限，仅上调过一次存款准备金率。

　　这种调控初步控制了经济偏快的势头———第三季度多项经济指标高位回稳，第三季度GDP增长11.5%，较二季度增速回落了0.4个百分点；第三季度工业增加值增速较二季度回落了0.2个百分点；第三季度投资增速较二季度回落1.7个百分点；而出口的增速也回落了2.8个百分点。

　　虎杰投资首席分析师张寅说：“前三季度，中国政府并没有过于担忧经济增长偏快和物价上涨过快。相对于往年来说，货币政策虽然是适度从紧的；但是相对于信贷和货币供应实际增长来看，又是宽松的。”

　　但人们发现，此种调控并没有抑制住股市和房地产等资产泡沫，在资产价格和粮食价格推动下，中国经济结束了五年时间的低通胀，正在迈入高通胀时代。

　　观点：从适度从紧转向从紧

　　在中央经济工作会议召开前夕，越来越多的中国政府的智囊们正在严厉警示经济增长偏快以及资产泡沫膨胀及破裂的风险，并要求采取及时迅速的调控措施。

　　一位对本次中央经济会议背景有深入研究的专家说：“我个人认为，明年将继续采取稳健的财政政策，支持结构调整，优化财政支出；同时，针对流动性过剩，将采取‘从紧’的货币政策，而不是‘适度从紧’。明年的一系列经济目标的制订将会收紧控制。”

　　来自媒体的公开报道称，中国监管部门已要求明年进一步紧缩信贷，信贷增长目标初步定为13%，该目标比2007年15%的目标供应量降低了两个百分点。

　　(中国经营报)