准备金率上调加大银行盈利压力

　　加息、上调准备金率预期犹存，银行股或将小幅调整

　　□本报记者 王妮娜 北京报道

　　央行高频、小幅调整存款准备金率的策略正在考验中国商业银行的经营能力。近日，央行再次上调存款准备金率至历史最高点13.5%，将继续收缩1900亿元流动性。专家预测，不排除央行未来三个月内再次上调法定存款准备金率和存贷款利率，商业银行的经营绩效和资产负债管理将面临更大压力。

　　投行分析人士认为，未来银行股出现短期调整的可能性增大，但幅度有限。继续坚持长期看好银行股，并维持对银行股长期增持评级。

　　存款准备金率再上调仍有空间

　　三季度货币政策执行报告表明，当前金融机构贷款增长仍然较快。中国银行战略规划部高级分析师温彬预测，明年一季度将迎来商业银行的放贷高峰期，央行必将通过上调法定存款准备金率的措施事先抑制银行突击放贷行为。此外，为抑制商业银行信贷扩张冲动，央行在未来三个月内还可能上调1年期存贷款利率至4.41%和7.74%。

　　市场普遍认为，上调法定存款准备金率虽然在一定程度上将抑制商业银行信贷扩张冲动，但对抑制外汇占款增长的作用有限，随着我国外汇储备屡创新高，我国金融体系内流动性过剩的局面难以发生根本转变，未来三个月内央行可能再度上调准备金率。但国泰君安证券研究所分析师伍永刚认为，从长期来看，2008年法定存款准备金率不宜超过15%，一旦超过这一上限，银行经营便有可能陷于困境。

　　温彬认为，通货膨胀压力日趋显现，有理由再次上调存贷款利率，尽快改变实际存款利率为负的局面。考虑到低存款利率不仅无法刺激居民消费支出，反而在资产价格暴涨的背景下，导致大量的存款流向地产和股市进行投资甚至投机，进而加剧资产泡沫，不利于金融体系的稳定。预计央行在未来半年将分2次或1次提高存款利率0.54个百分点，使1年期法定存款利率升至4.41%。随着奥运会日益临近，与之相关的各项投资陆续完成，为了避免“后奥运效应”，贷款利率提高幅度可能会小于存款，避免投资大幅回落，明年一季度，1年期法定贷款利率将达到7.74%。

　　银行资产负债管理压力增大

　　未来商业银行的资产负债管理和盈利压力都将面临更大压力。

　　从利差变动来看，有逐步缩小的趋势。央行先后于3月18日、5月19日、7月21日、8月22日和9月15日连续五次加息，1年期法定存、贷款利率的利差由3.6个百分点逐步收窄至3.42个百分点。这将对银行的盈利水平产生一定的影响。但是，从资产负债管理的角度来看，各家银行由于缺口状况不同，因此利率变动对盈利水平的影响也会不一致。

　　在当前资本市场快速发展的情况下，金融机构存款继续呈现活期化趋势，商业银行受活期存款利率上升影响的负面效应将逐步显现。温彬说，商业银行盈利水平对活期储蓄存款利率的变动非常敏感。长期以来，活期储蓄存款利率保持在0.72%这一历史最低位，自今年7月21日起，活期存款利率由0.72%上调到0.81%，这是自2002年2月21日以来首次上调活期存款利率，这使商业银行下半年资金成本陡然上升。随着存款活期化趋势加强，增加低成本的活期储蓄存款比重成为各家商业银行进行主动负债管理的核心任务。

　　温彬认为，央行取消小额外汇存款利率管制的时机已经成熟。2005年末小额美元存款利率上调至3%后就未再做调整，目前1年期人民币存款利率与美元利率已由倒挂转为高出0.87个百分点，再加上人民币持续升值的因素，居民外汇储蓄将出现快速下滑走势。因此，尽快提高小额外币存款利率迫在眉睫，以实现外汇存、贷款利率完全市场化，这对当前商业银行提高外汇业务资产和负债管理水平、化解潜在的流动性风险意义重大。

　　连续的加息和上调存款准备金率交错进行，将使银行股调整的可能性增大。伍永刚说，从银行业基本面分析，本次上调存款准备金率对银行的实质影响略有上升，但相对于目前银行较快的净利润增速，实质影响仍较为有限，货币紧缩不改银行股长期向好趋势。

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