国际收支严重失衡 热钱流入提速

　　理财周报记者 刘璐/文

　　国家外汇管理局日前公布的《2007年上半年我国国际收支平衡表》显示，今年上半年中国国际收支中，经常账户和资本账户双顺差，并且继续高增长。这意味着中国国际收支失衡现象更加严重。

　　更值得警惕的是，外汇储备中，无法被经常账户顺差和FDI(外商直接投资)净流入解释的金额所占比例大幅提高，达到近20%。中金首席经济学家哈继铭认为，“这很可能是热钱流入的信号。”

　　先看经常账户，顺差1629亿美元，同比增长78%，在国际收支总顺差中占64%，较去年微降6个百分点。其中，货物贸易顺差1357亿美元，较去年上半年增长70%，增速同比增长23个百分点。服务贸易仍然出现31亿美元逆差，比去年上半年57亿美元大幅减少。

　　资本和金融项目的顺差绝对数虽仅为902亿美元，但顺差增幅大大超过经常项目，达132%。并且，资本和金融项目顺差在国际收支总顺差中占36%，同比提高6个百分点。其中直接投资净流入509亿美元，其它投资净流入426亿美元，

证券投资净流出48亿美元。

　　直接投资项下的细节值得关注。今年上半年对外直接投资的80亿美元中，主要流向了境外资源勘探开发项目和制造加工业，分别占总对外投资的41%和24%。与之对应，FDI流入同比增长54%，为627亿美元。

　　收支平衡表还显示，外国对中国证券投资103亿美元，比上年同期下降53亿美元。其中境内银行和企业境外发行

股票募集资金85亿美元，比去年同期减少50亿美元，吸收QFII投资18亿美元，比去年同期减少3亿美元。

　　对此，华泰证券宏观分析师崔红霞指出“主要是去年我国主要

商业银行境外上市融资较多，而今年以来随着国内资本市场的活跃，筹资者将眼光更多的转向了国内市场。”

　　国际收支净误差和遗漏的131亿美元，引起了中金首席经济学家哈继铭的高度关注。这一数字比去年同期上升215亿美元。在上半年外汇储备2663亿元增量中，不能由经常账户盈余和FDI净流入解释的部分达到525亿美元之多，占外汇储备近20%。

　　据悉，2001年以前，误差和遗漏这项数值一直是负数，表明资金在通过非法渠道流向海外。拐点发生在2002年，这一年误差和遗漏项是正的78亿美元，表明资金在通过非法渠道进入中国国内。

　　哈继铭认为，在目前通胀水平较高的情况下，经常账户和资本账户资金的增速流入，对国内流动性过剩意味着火上浇油。

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