9月份银行间市场月度分析

　　全国性商行资金充裕远期交易继续活跃 9月份银行间市场月度分析

　　记者 高国华

　　中央国债登记结算公司最新统计显示，9月份银行间市场交易结算继续放量增长，22个交易日共发生结算23077笔、74997.33亿元，较上月分别增加了1690笔(增幅7.9%)和16677.31亿元(增幅28.6%)。本月单笔平均结算量3.25亿元，日均结算3408.97亿元。但现券交易量大幅萎缩，交易结算量14772.69亿元，较上月减少了4264.96亿元，减幅达22.4%。

　　值得关注的是，9月份除非金融机构(净融出资金量0.007万亿元)有少量资金融出外，其余的净融出资金全部来自于全国性

商业银行，净融出资金量高达2.21万亿元，尽管较上月减少了0.1万亿元，但这充分说明全国性商业银行资金面充裕的状况没有因为政策调控而有本质上的改变。相反，在加息、提高存款准备金率以及大盘股发行等多重条件下，城市商业银行、农村商业银行、外资银行和信用社则资金面较为紧张，表现为融入资金量较大，分别为0.86万亿元、0.3万亿元、0.29万亿元和0.23万亿元。此外，保险机构和基金也有较大的正回购力度，资金净融入额分别为0.66万亿元和0.17万亿元。

　　受央行大力推进衍生品市场建设的影响，9月份远期交易市场继续呈现繁荣景象，共成交140笔、217.76亿元，交易量连续四个月持续放大。从期限品种来看，共有四个品种发生了交易，包括7天、14天、21天和2个月品种。从交易券种来看，短期融资券、央票和政策性银行债是最主要的交易券种，交易量分别占总量的36.69%、33.94%和27.23%。从参与方来看，股份制商业银行成为最主要的市场参与者，交易量占市场总量的38.71%。

　　从流动性来看，9月份银行间市场整体换手率达12.86%，较上月下降近4个百分点。短期融资券仍然是流动性最好的券种，换手率高达43.81%，较上月提高7个百分点；央票和企业债券换手率分别为17.02%和15.75%，较上月分别下降12个百分点和2个百分点；政策性金融债和记账式国债换手率分别为14.01%和5.06%，较上月分别提高3个百分点和1个百分点。

　　在8月份银行间市场质押式回购量小幅萎缩之后，9月份交易量出现大幅增长，共结算14143笔、59311.51亿元，较上月分别增长20.29%和53.78%。日均结算2695.98亿元、643笔，单笔结算量4.19亿元。从质押式回购待购回余额(约等于到期待偿还资金额)来看，9月末余额为7426.85亿元，较上月增加1855.7亿元。其中，全国性商业银行持有待返售债券4187.63亿元，占市场待返售债券总额的56.39%，城商行、保险机构、信用社、基金和非银行金融机构也持有一定量的待返售债券。待购回债券方面，全国性商业银行、城市商业银行、保险机构和信用社分别持有2421.07亿元、1897.71亿元、1277.72亿元和820.50亿元待购回债券，分别占待购回债券总额的32.6%、25.55%、17.2%和11.05%。

　　与质押式回购交易类似，9月买断式回购交易量较上月也有所放量，共发生结算笔数467笔、695.37亿元，比上月分别增长30.28%和61.03%。从交易券种来看，记账式国债交割量占比24.03%，较上月下降20个百分点，而政策性金融债交割量占比为30.11%，较上月提高18个百分点,央票交割量占比38.8%，与上月持平。从交易方向看，全国性商业银行是最主要的资金净融出方，净融出资金为223.29亿元，而

证券公司为最大的资金净融入方，净融入资金176.79亿元。采用DVP结算方式结算的交易量继续稳步提高，共结算3.98万亿元，占当月交易结算总量的53.09%。截至9月末，商业银行柜台国债市场投资者开户数达479.16万个，比上月增加63.86万个，增长迅猛。9月柜台结算总量4.14亿元，与上月基本一致。

　　交易所国债指数继续上涨，月初开盘指数111.35点，月末收于111.65点，上涨0.3点。按现券与新质押式回购交易量之和口径计算，当月交易所国债市场交易量2422.6亿元，较上月大幅放量，主要是由于上证所新质押式回购交易量的增加。上海证券交易所国债现券成交量105.81亿元(金额)，较上月减少32.22亿元，国债新质押式回购成交金额2316.46亿元，成交金额达到上月的2倍。深圳证券交易所国债现券成交0.33亿元，较上月有所下降。