存款准备金率上调 资金面仍较为宽松

　　□本报记者 王栋琳 北京报道

　　央行上周六宣布，25日起将存款准备金率上调0.5个百分点至13%。分析人士认为，央行年内第8次上调存款准备金率，意图仍是收紧流动性和货币信贷过快增长，减缓投资过快增长、经济转向过热、通胀风险上升等压力。资产价格上涨虽然也在央行“关注”范围内，但目前存款“搬家”的趋势仍在延续，足以弥补准备金上调的影响。

　　加大紧缩力度在预期之中

　　央行年内第8次上调存款准备金率，目前金融机构13%的存款准备金率已经重现历史最高水平。在准备金率正式上调后，本月25日，金融机构将上缴1900亿元左右资金。

　　分析人士认为，上周四央行刚刚发行了1500亿元定向央票，月底又要一次性冻结1900亿元资金，一连串行动证明，央行显然要加大资金紧缩力度。但资金面和宏观面的情况决定，目前央行加大紧缩力度是在情理之中的，同时也是市场可以承受的。

　　首先从目前的资金面来看，持续的大盘股登陆暂时告一段落，资金面正处于“宽松期”。央行加大资金紧缩力度是预料之内的。

　　分析人士认为，市场在经过了“打新股”阶段性的资金紧张之后，又出现了流动性充裕的局面。目前隔夜回购利率已经跌至1.90%左右，7 天回购利率在2.08%左右。近期有可能上市的大盘股只有中石油一只，预计后市资金面总体上较为宽松。此时正是加大资金回笼力度的好时机。

　　整个9月份中，由于有大盘股连续发行，央行明显减缓了资金回笼的力度。一级市场上，央行连续三周停发3年期央票，3个月和1年期央票持续地发行，致使9月份的净投放资金为2064亿元。而接下来直到年底，三个月中每个月的到期资金量都在3000亿元以上。央行面临的资金回笼压力很大，上调存款准备金率可以缓解这一压力，同时也不会给市场带来太大冲击。

　　其次是从目前的宏观金融情况看，顺差持续高位运行，货币信贷快速增长。央行不得不加大紧缩力度，以避免经济由偏快转向过热。三季度宏观金融统计数据再次引起市场对货币信贷高位增长的担忧。9月末，M2增长18.45%，M1增长22.07%，信贷增长17.13%；前9个月人民币新增贷款3.36万亿元，超过去年全年3.18万亿元的新增量；9月

外汇储备增加250亿美元，同比多增91亿美元，9月份我国贸易顺差为239.14亿美元，1-9月，贸易顺差累计1856.5亿美元，超过去年全年的1775亿美元。

　　针对持续高位运行的经济金融数据，央行年内的紧缩力度也不断升级。年内央行5次加息、8次上调存款准备金率、6次发行定向央票，货币政策动用之频繁为历史罕见，而目的主要还是回笼过剩流动性，遏制经济过热的倾向。此次上调存款准备金率也延续央行的一贯思路。因此，分析人士一致认为，上调存款准备金率在“预期之中”。

　　资金仍在源源不断流向股市

　　央行上周五公布的三季度金融数据显示，9月份居民户存款仍在负增长，存款“搬家”还在延续。9月份当月居民户存款减少141亿元。从去年10月居民户存款多年来首次出现月度负增长开始，到今年9月份，其间已经有6个月的居民户存款为负增长。同期股市开户数却在不断增加，全国各地基金销售状况更是火爆。

　　专家们认为，随着城乡居民收入提高，

理财需求也在增加。同时去年以来股市火爆的场面也不断吸引着居民储蓄加入到资本市场中。今年以来物价上涨引起的负利率水平扩大，也使得居民有更强的动力把存款投向资本市场。

　　我国17万亿元左右的储蓄资金规模庞大，其“转战”股市一旦启动将势不可当。而目前来看，这一趋势还没有翻转的迹象。

　　结合今年以来5次加息和前7次上调存款准备金率来看，政策实施后的第一个交易日，12天内股指仅有3天是下跌的，其余皆是上涨。分析师表示，股市受到存款准备金上调的影响不会太大。不过债券市场在资金收紧、CPI高企的影响下，可能短期内会保持调整的态势；但长期看，信贷资金受到控制，对债市来说是好消息。

　　相关报道：

　　用比较的视野看待准备金率提升

    刘明康：提高房贷首付比例比准备金率更有针对性

    存款准备金率上调 商业银行经营压力加大