任志强折戟二次上市

　　许慧颖

　　事实上，在资本市场，任志强一直是两条腿走路。除借壳上市外，任志强也在积极筹措私募。自2005年底以来，外界就在盛传华远地产运作“私募”

　　通向幸福的路从来不会平坦。

　　何谓好事多磨，想必此时的华远总裁任志强体会最深。本以为审计报告通过便没有障碍的上市再次暂停。

　　10月8日，SST幸福（600743.SH）发布重大公告，公告称：2007年9月28日，经中国证监会重组审核委员会审核，本公司资产出售暨吸收合并北京市华远地产股份有限公司重大资产重组方案未获通过。

　　对于没有通过的原因，任志强不愿多说。对于《第一财经日报》提出的具体问题，他都表示让记者“去看公告”。

　　不过，据接近任志强的人士称，华远没有放弃上市，并且正在准备二次上会的相关材料，上会日期为本月18日。

　　资产评估未过关

　　公告发布后，有媒体报道称是由于股价前后差距甚大造成方案未获通过。

　　对于此种说法，一些证券分师并不赞同，但在事态尚未明朗之前，这些分析师不愿表态。上文中提到的人士透露称，没有通过的原因是证监会重组审核小组在评估时采用了资产评估的方式。

　　这位人士特别提到，如果以证券评估（即PE）的方式进行评估，华远地产是没有问题的。

　　此外，该人士称，华远目前正在积极准备资产评估相关材料，以待18日二次上会。不过，此事并未得到任志强本人证实。

　　据了解，对于公司上市前的评估一般分为资产评估和证券评估。证券评估即评估一个公司的盈利能力，香港和境外一般都比较认同证券评估。

　　也有分析认为，近期国家对房地产的宏观调控政策趋紧，前段时间大量地产上市公司通过增发等手段从资本市场募集资金，推动了地价和房价的双双高企，楼市风险有向资本市场转移的风险，这可能是此次华远地产借壳未能通过的主要原因。

　　的确，以任志强的能力和实力“玩转”地产是没有问题的。他所缺的只是钱。华远目前的状况可以说是“房无一间，田无一亩”。自从2002年实行土地招拍挂以来，任志强仅从公开挂牌渠道获得一块土地。

　　其间原因不过是因为钱。最明显的一次是，在去年初摩根地块招标时，参与投标的其他企业全部为一次性付清，而唯独华远一家是分期付款。而为拥有新项目发展和扩张的资金，任志强采用了“鸡蛋换粮票”的方法，先后转让了尚都国际等部分土地。

　　而坊间也有传闻，华远的盈利能力比一般公司强，任志强曾表示，华远每平方米的盈利能力要高于一般公司。对地产公司而言，盈利能力就是同样一块土地，你是否比别人挣得多。

　　看来，捉襟见肘的资金是促使华远上市的根本原因。

　　两条腿走路

　　一直以来，业界称任志强为“低调的资本高手”。

　　事实上，在资本市场，任志强一直是两条腿走路。除借壳上市外，任志强也在积极筹措私募。自2005年底以来，外界就在盛传华远地产运作“私募”。今年2月，任志强曾向媒体表示，正在委托一家基金管理公司组合一个基金，将注入的资金和现有的资产进行打包。

　　他同时表示，如果与SST幸福的合作得以实施，那么吸引战略投资就有可能变为A股上市后的增资扩股。上市后一定会扩股，扩股时一定会用到基金。据传闻，与华远合作的投行有可能是瑞银。对此，瑞银执行董事朱俊伟表示现在尚不便透露。

　　不过，在上市的路上，华远却一直波折不断。这已经是华远地产第二次借壳上市未果。早在2004年，华远地产借壳京西旅游（000802.SZ，现已改名为北京旅游)，当时也曾一度接近完成，后因故未能成功。之后，任志强又把目光瞄准了SST幸福。

　　SST幸福是一家位于湖北潜江的企业，主业包括服装生产、铝材生产和电力服务，1996年9月9日在上海证券交易所上市。

　　去年8月，华远地产开始与SST幸福接触，10月份即签署合作意向。10月23日，幸福实业以“将于近期公布股改暨资产重组相关文件”为由宣布停牌。至今年2月，SST幸福发布公告称，该公司已与名流投资及华远地产签署了《资产负债整体转让暨新增股份换股吸收合并协议书》。根据协议，公司将以新增股份按照每0.767股华远地产股份换1股幸福实业股份的比例进行换股，换股合并之后，公司将申请更名为“华远地产股份有限公司”。

　　此后，SST幸福的股价一路飙升，连拉几个涨停板，从4.69元/股一路涨到20元/股，至7月26日收盘时每股达19.82元。

　　一切似乎都很顺利。不料，原定于8月上会却由于

　　唯一可以肯定的是，任志强的“幸福之路”仍须再三努力。